久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
    沃森生物公告：公司擬以2.2億至5.3億元收購(gòu)河北大安制藥55%股權(quán)。河北大安制藥目前獲批5個(gè)單采血漿站，其中3個(gè)在采漿，2個(gè)在籌建，且存在獲批新漿站可能。大安制藥目前年采漿能力100噸，庫(kù)存血漿180噸。近期公司將進(jìn)廠開(kāi)展盡職調(diào)查。
    國(guó)信觀點(diǎn)：
    由于血液制品行業(yè)高度景氣，若收購(gòu)估值水平合理，公司將進(jìn)入一個(gè)投入資本回報(bào)率很高，現(xiàn)金流穩(wěn)定的行業(yè)，使賬上現(xiàn)金將得到有效使用。并且，通過(guò)資本和管理注入，大安藥業(yè)的采漿能力、運(yùn)營(yíng)水平有望得到大幅度提升，未來(lái)盈利能力更強(qiáng)。若按大安藥業(yè)目前年采漿100噸，則凈利潤(rùn)約4800萬(wàn)，公司持有55%股份，貢獻(xiàn)利潤(rùn)約2640萬(wàn)。若參考目前血液制品類上市公司華蘭生物、上海萊士、博雅生物的12年估值水平均在30倍左右，我們給予大安藥業(yè)30倍估值，則對(duì)應(yīng)市值為2640萬(wàn)元×30倍=8億。沃森生物目前市值76億。
    由于并購(gòu)本身還在進(jìn)展之中，并且即使收購(gòu)之后，經(jīng)營(yíng)仍具有不確定性，我們將密切關(guān)注此次并購(gòu)的進(jìn)展，待并購(gòu)項(xiàng)目確立后，對(duì)公司盈利進(jìn)行調(diào)整。目前公司仍主要依靠Hib疫苗和AC流腦結(jié)合疫苗，12年下半年四價(jià)流腦和AC流腦多糖疫苗生產(chǎn)線通過(guò)GMP認(rèn)證后，公司的可售產(chǎn)品數(shù)量將有所豐富，改變過(guò)渡依靠Hib疫苗的局面。我們預(yù)計(jì)12-14年公司凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)25%/19%/19%，對(duì)應(yīng)EPS1.44/1.72/2.03元。公司催化劑逐漸增多，業(yè)務(wù)不受藥品降價(jià)影響，外延式擴(kuò)張有望提速，投資價(jià)值進(jìn)一步明確，維持對(duì)公司的“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    評(píng)論：
    河北大安制藥基本情況
    根據(jù)公告，河北大安制藥是省內(nèi)唯一具有單采血漿站的血液制品企業(yè)，擁有5個(gè)漿站，其中3個(gè)（河間、懷安、邢邑）在運(yùn)行，已具100噸/年的采漿能力，2個(gè)（魏縣、欒城）已獲批在籌建。公司現(xiàn)已儲(chǔ)備了約180噸血漿。此外，根據(jù)河北省衛(wèi)生廳《關(guān)于同意河北大安制藥有限公司設(shè)置單采血漿站的批復(fù)》（冀衛(wèi)醫(yī)字（2005）27 號(hào)）及《河北省單采血漿站設(shè)置規(guī)劃》的文件內(nèi)容，大安制藥可分期分批再建新的漿站。
    大安制藥2007年尚有批簽發(fā)記錄，后停止生產(chǎn)，公司選新址建廠，并于2010年2月新廠通過(guò)GMP認(rèn)證（舊版），獲得人血白蛋白、人免疫球蛋白（肌注）、人乙肝免疫球蛋白、人破傷風(fēng)免疫球蛋白等藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)。但因上述產(chǎn)品生產(chǎn)工藝變更而暫停生產(chǎn)，目前處于向SFDA申報(bào)生產(chǎn)工藝變更補(bǔ)充申請(qǐng)階段，其中，主要產(chǎn)品人血白蛋白已通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)核查，正在等待生產(chǎn)批件的批復(fù)。靜脈注射人免疫球蛋白已處于生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)審評(píng)階段。另公司在研品種還有人凝血因子VIII、人凝血酶原復(fù)合物等。