>> 國泰君安-建研集團(002398)業(yè)績快報點評：凈利潤同增64.2%,盈利能力提升明顯-120726
| 上傳日期： |
2012/7/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成，王麗妍 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
建研集團 7月 25日晚公告 2012 年中報業(yè)績快報，公司 2012 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 5.6億，同增 29.9%；公司實現(xiàn)利潤總額 1.1億，同增 66.8%；歸屬于上市公司股東凈利潤 0.87 億，同增 64.2%，實現(xiàn)攤薄后的 EPS 為0.43元，符合公司之前 40-90%的業(yè)績預(yù)測。公司 2012年上半年的凈利潤率達(dá)到 15.5%，同增 2.8個百分點，環(huán)比 1季度下滑 1.1個百分點。
上半年公司以減水劑為代表的業(yè)務(wù)“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”戰(zhàn)略執(zhí)行良好，6月公告收購萊?；さ裙荆季之a(chǎn)能至華東、華中地區(qū)，合計增加二代產(chǎn)能 44000 噸，三代產(chǎn)能 5000 噸；7 月再收購廣東巴斯夫，進軍華南地區(qū)在廣東形成新增年產(chǎn)合成 5 萬噸減水劑生產(chǎn)線、復(fù)配 15 萬噸減水劑生產(chǎn)線；截止目前，公司產(chǎn)能布局已經(jīng)遍及東南、華南、華中、西北、西南地區(qū)， 全國銷售網(wǎng)絡(luò)搭建順利。
目前形成產(chǎn)能 53萬噸，其中三代 17萬噸。成本端下滑明顯提升盈利能力，公司利潤增速遠(yuǎn)高于收入增速，盈利能力提升效應(yīng)在 12年上半年表現(xiàn)明顯。工業(yè)萘價格 11年 4季度到目前維持下滑周期，同時環(huán)氧乙烷也處于相對較低位臵。公司二、三代產(chǎn)能均衡布局，高盈利維持能力較強。報告期末資產(chǎn)負(fù)債率僅 16%，在全國范圍快速擴張的同時維持了較好的財務(wù)風(fēng)險控制能力，未來仍有充分資本運作空間。
盈利預(yù)測：公司已形成以減水劑為核心業(yè)務(wù)的多元體系，目前仍處于高速規(guī)模擴張階段；上市帶來充分競爭優(yōu)勢，行業(yè)弱勢格局下促進逆勢擴張。預(yù)計 12-13年 EPS為 1.01、1.36元，維持“增持”評級，目標(biāo)價 23.08元。
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