久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司公布 2012 年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.43 億元，同比增18.21%，歸母凈利潤(rùn)2.72 億元，同比增29.78%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要因銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，毛利額上升，且本期取得長(zhǎng)沙銀行分紅收益和理財(cái)產(chǎn)品收益所致。
    EPS0.78 元，略超預(yù)期。
    評(píng)論：
    1、2Q 同比增速21.54%，銷(xiāo)售有所回暖
    收入方面，公司1-2 季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.77 億元和12.67 億元，同比增速分別為15.66%和21.54%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.79 億和9300 萬(wàn)元，同比增速分別為25%、39%。公司上半年沒(méi)有新店開(kāi)出，因此我們看到二季度公司的同店增速有所回暖，在行業(yè)整體下滑的背景下，公司憑借的良好的區(qū)域經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境及較好的店齡結(jié)構(gòu)，受影響較小。
    11 年開(kāi)業(yè)的奧特萊斯是增長(zhǎng)動(dòng)力之一，預(yù)計(jì)收入能實(shí)現(xiàn)4 億元，實(shí)現(xiàn)盈利。7 月份零售行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，公司將對(duì)春天百貨長(zhǎng)沙店實(shí)施改擴(kuò)一期工程，屆時(shí)該門(mén)店停業(yè)裝修至年底完工，12 月重新開(kāi)業(yè)后經(jīng)營(yíng)面積將擴(kuò)大至2 萬(wàn)㎡左右。由于該門(mén)店收入占比僅為7%左右，且借助地鐵修建期進(jìn)行改造，影響已予以降低。
    2、金融業(yè)務(wù)助力，小額貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)穩(wěn)步前行
    公司近兩年均能從長(zhǎng)沙銀行獲得較為穩(wěn)定的分紅，2010-11 年分別分得現(xiàn)金紅利437 萬(wàn)元和1573 萬(wàn)元（去年3Q 收到），我們預(yù)計(jì)12 年分紅將在2000 萬(wàn)左右，扣除這部分影響，2Q 凈利潤(rùn)增速為20.25%；另外公司自去年9 月投資2 億元購(gòu)買(mǎi)浦發(fā)銀行和交通銀行的理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率為7.5%，將貢獻(xiàn)約1125 萬(wàn)元收益。
    在國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控、銀根緊縮的大背景下，公司借助商業(yè)充足現(xiàn)金流及豐富的供應(yīng)商客戶(hù)資源，在金融領(lǐng)域步步挺進(jìn)。旗下小額貸款公司運(yùn)行一年碩果累累，2012年擔(dān)保公司也破土而出。1Q 小額貸款等金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1585 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)136%，增長(zhǎng)迅猛，預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)4500 萬(wàn)左右收入。
    3、上半年凈利率達(dá)到9.57%的半年度歷史最高值
    上半年凈利率達(dá)到 9.57%的半年度歷史最高值。印證了我們之前的看法，即隨著公司老門(mén)店處利潤(rùn)釋放期，費(fèi)用增速較低，因此凈利潤(rùn)將持續(xù)較高增速。
    維持’強(qiáng)烈推薦－A’投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2012-14 年EPS 分別為1.02、1.29、1.66元，凈利潤(rùn)增速23%、26%、28%。不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，對(duì)應(yīng)2012-14年EPS 分別為1.09、1.32、1.67 元，凈利潤(rùn)增速29%、21%、26%。當(dāng)期股價(jià)對(duì)應(yīng)2012 年動(dòng)態(tài)估值約15 倍、13 年動(dòng)態(tài)PE 約12 倍，估值并不貴，考慮到公司所處區(qū)域經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、門(mén)店正處于收入和利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)期、以及春天百貨改造后帶來(lái)高盈利增長(zhǎng)的確定性，我們認(rèn)為應(yīng)給予公司估值溢價(jià)。