>> 廣發(fā)證券-友阿股份(002277)收入增速回升顯著,金融業(yè)務(wù)及分紅加強(qiáng)全年業(yè)績確定性-120723
| 上傳日期： |
2012/7/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐亞菲 |
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此報告為加密報告 |
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收入端回升顯著、二季度零售主業(yè)增速放緩
公司近日預(yù)告2012 年上半年業(yè)績：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入28.43 億，同比增長18.21%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.72 億，同比增長29.78%。
二季度公司收入端在奧特萊斯門店帶動下增速達(dá)到21%，已經(jīng)從一季度消費底部明顯回升。凈利潤方面我們估計公司上半年確認(rèn)長沙銀行分紅2000余萬（去年三季度確認(rèn)1500 余萬的分紅款項為投資收益），同時上半年小額貸款及擔(dān)保業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)凈利潤在2000-2200 萬左右水平，2011 年同期金融業(yè)務(wù)凈利潤在1000 萬左右，若扣除以上分紅及金融業(yè)務(wù)凈利潤影響，本報告期零售主業(yè)實現(xiàn)凈利潤約為2.3 億，同比增長15%（去年上半年零售主業(yè)實現(xiàn)約2 億凈利潤），略低于一季度增速。由于公司一季度實現(xiàn)主業(yè)凈利潤1.7 億左右，可以推出本年二季度實現(xiàn)零售主業(yè)凈利潤在6000 萬左右，較一季度主業(yè)增速明顯放緩。
金融業(yè)務(wù)及分紅加強(qiáng)全年業(yè)績確定性
在下半年宏觀消費形式好于上半年背景下，我們預(yù)計公司全年零售主業(yè)利潤增速可以維持上半年15%的增長水平，即2012 年全年零售主業(yè)實現(xiàn)2.9億左右凈利潤，加上全年金融業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)4000 萬以上凈利潤、及投資收益2000 萬凈利潤，全年實現(xiàn)凈利潤在3.5 億以上確定性較強(qiáng)，對應(yīng)業(yè)績1.0 元。
投資收益
公司作為區(qū)域龍頭主業(yè)門店店齡結(jié)構(gòu)合理、多元業(yè)務(wù)配合發(fā)展拓展盈利，我們維持2012-2014 年EPS1.00、1.20、1.69 元的盈利預(yù)測（考慮了期權(quán)費用和股本攤薄影響）。我們看好公司中長期發(fā)展，維持買入評級，目標(biāo)價為20 元，對應(yīng)2012 年20 倍PE。
風(fēng)險提示
外延擴(kuò)張進(jìn)展低于預(yù)期；中西部消費增速明顯放緩
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