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     公司債的發(fā)行，使得公司現(xiàn)金流壓力得以緩沖 公司完成12 億元五
    年期債券的發(fā)行；其中4.26 億元用于償還銀行貸款，其余資金用于
    補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，緩沖公司現(xiàn)金流壓力，加強(qiáng)公司短期償債能力。
     再生能源項(xiàng)目排他性優(yōu)勢凸顯 公司可再生能源供熱（冷）業(yè)務(wù)已
    在多個(gè)省市簽訂了總金額近37 億元的項(xiàng)目合同，在合同存續(xù)期內(nèi)形成排他性競爭優(yōu)勢，對后續(xù)的競爭者樹立起較高的進(jìn)入壁壘。公司規(guī)劃2015 年主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到130 億元以上，其中包括可再生能源利用業(yè)務(wù)在內(nèi)的系統(tǒng)運(yùn)營服務(wù)要占到40%，即達(dá)到50 億以上的規(guī)模。
     可持續(xù)釋放性不斷得以驗(yàn)證 公司的工業(yè)余熱項(xiàng)目主要是采用大溫差的溴化鋰技術(shù)，利用系統(tǒng)能把7~50 度的低品位能源轉(zhuǎn)化為50 度以上的高品位能源。公司定位工業(yè)余熱市場為主，使電廠冷凝熱利用成為可能。項(xiàng)目屬于政府和銀行扶植項(xiàng)目，建成后成本主要包括電費(fèi)和投資折舊費(fèi)。此次項(xiàng)目為目前國內(nèi)裝機(jī)容量最大的空冷機(jī)組冷凝熱回收項(xiàng)目，并開啟了公司與中國國電集團(tuán)的合作，可產(chǎn)生較好的示范和輻射效應(yīng)。項(xiàng)目正式實(shí)施后，太原炬能供熱收取費(fèi)用歸太原炬能所有，并按照系統(tǒng)的熱量計(jì)和流量計(jì)向霍州電廠支付余汽余熱使用費(fèi)用。改造后，項(xiàng)目發(fā)電機(jī)組收益的節(jié)煤、節(jié)水產(chǎn)生的效益歸霍州電廠所有。
    霍州電廠按蒸汽進(jìn)出太原炬能機(jī)房的差量收取供熱費(fèi)，以熱計(jì)量表為準(zhǔn)：
    計(jì)算公式=（冷凝循環(huán)水熱量差×物價(jià)部門批復(fù)熱價(jià)-水電費(fèi)）×A%（其中，A 值在第一個(gè)供熱期開始至第十個(gè)供熱期結(jié)束期間為18，第十一個(gè)供熱期開始至第三十個(gè)供熱期結(jié)束期間為30）
     風(fēng)險(xiǎn)提示 合同的生效，具體項(xiàng)目實(shí)施的時(shí)間、實(shí)際執(zhí)行金額和進(jìn)度存在不確定性和風(fēng)險(xiǎn)；太原炬能執(zhí)行本合同過程中在法規(guī)政策、履約能力、技術(shù)、產(chǎn)能、市場、價(jià)格等方面基本不存在不確定性和風(fēng)險(xiǎn)；本合同涉及投資金額較大，項(xiàng)目運(yùn)營周期較長，在應(yīng)收賬款方面存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。
     盈利預(yù)測 預(yù)期2012、2013、2014 年每股收益0.58、0.73、0.84 元，考慮公司的新利潤增長點(diǎn)處于業(yè)績釋放的前夜，我們認(rèn)為按2012 年18 倍PE 較為合理，給予公司“買入”評級。