>> 國泰君安-東華科技(002140)在手訂單充足,新型煤化工助推公司發(fā)展-120806
| 上傳日期： |
2012/8/7 |
大小： |
1591KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
韓其成 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
東華科技主營業(yè)務(wù) 為化工工程設(shè)計以及工程總承包。煤化工訂單占比超過90%，是煤化工工程行業(yè)的重要標(biāo)的。公司11 年營收23.46 億，同增27.8%， 凈利潤2.77 億，同增40.8%?；?、環(huán)保、工民建分別占收入的96.4%、2.8%、0.8%。工程總承包、設(shè)計咨詢占比分別為86.8%、13.2%。綜合毛利率23.7%，較2010 年升0.9 個百分點。公司11 年新簽訂單大幅增加， 在手訂單充足。11 年新簽訂單75.2 億，同增184%，其中煤化工合同為68.15 億元，占90.60%。工程承包訂單71.3 億，同增208%；設(shè)計咨詢訂單3.9 億，同增14.7%。推算12 年初在手訂單約73 億，為11 年營收的3 倍。12 年計劃實現(xiàn)營收31 億，其中工程總承包28 億，設(shè)計咨詢3 億。 東華科技在現(xiàn)代煤化工領(lǐng)域有深厚積淀，擁有FMTP 技術(shù)的部分權(quán)益， 在承接相關(guān)訂單時具有先發(fā)優(yōu)勢，將會受益于現(xiàn)代煤化工行業(yè)的發(fā)展。公司8 月6 日與與府谷縣恒源煤焦電化有限公司簽訂合同，承擔(dān)烯烴裝置工藝包編制工作及項目的初步設(shè)計、施工圖設(shè)計工作，金額7750 萬元。 近期促發(fā)因素：①《煤炭深加工示范項目規(guī)劃》及《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》或?qū)l(fā)布。②二季度我國GDP 增速7.6%，加速煤化工項目投資或成為"穩(wěn)增長"策略之一。③近期報道《新疆6000 億元煤制氣項目或獲批》報道新疆投資2500 億煤制天然氣管道項目有望近期獲得"路條"。
盈利預(yù)測：在手訂單充足，煤化工仍高景氣運行，煤炭深加工示范項目規(guī)劃或?qū)⒊雠_，預(yù)計12-13EPS 0.85、1.12 元，目標(biāo)價25.5 元，謹(jǐn)慎增持。
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