>> 安信證券-寶新能源(000690)業(yè)績符合預期看好未來發(fā)展-120807
| 上傳日期： |
2012/8/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A（上調） |
作者： |
張龍 |
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業(yè)績符合預期：公司2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入18億元，同比上升6.7%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2.06億元，同比上升28.2%；實現(xiàn)利潤總額2.06億元，同比上升28.2%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.6億元，同比上升39.7%；實現(xiàn)基本每股收
益0.09元，基本符合我們之前的預期。
業(yè)績增長原因：（1）建筑施工：分業(yè)務來看，公司上半年業(yè)績提升的主要原因在于建筑施工，此方面毛利提升4206萬元；新能源發(fā)電雖然上網(wǎng)電價進行了上調，但上半年發(fā)電量同比下降7%，使得收入同比下降3300萬元，同時不堪煤價上漲，新能源發(fā)電毛利下降5481萬元；綜合使得公司上半年毛利下降約1258萬元；（2）其他經(jīng)營收益：公司其他經(jīng)營收益大幅增加7239萬元，是公司業(yè)績提升的主要原因，其中持有的交易型金融資產取得的公允價值變動損益同比增加3551萬元；公司取得的投資收益同比增加3688萬元，主要原因在于成本法核算的被投資單位分紅較上期大幅增加；
二季度業(yè)績提升明顯：分季度來看，公司二季度營業(yè)收入同比上升7%，環(huán)比上升14%，其中新能源發(fā)電量二季度同比下降4%，環(huán)比上升15%，可看出雖然電量方面環(huán)比有所改善，但較弱的電量需求使得公司二季度收入上升主要來自于建筑施工方面；毛利方面，公司二季度毛利同比上升0.6%，環(huán)比大幅提升26%，由于公司發(fā)電燃煤基本都是市場煤，猜測毛利環(huán)比大幅提升主要來自于二季度煤炭價格的下降和建筑施工業(yè)務貢獻；隨著公司高價煤炭庫存的下降，預計下半
年公司燃煤價格將進一步下降。
看好公司未來發(fā)展：公司目前在建荷樹園電廠三期2×30萬千瓦機組項目，預計將于今年年內投產，投產后梅縣荷樹園電站的裝機將達到147萬千瓦；可再生能源方面，陸川豐湖灣（陸上）風電場二期項目（4.95萬千瓦）前期工作已經(jīng)展開；房地產項目方面，2012年將積極推進梅縣山水城的規(guī)劃建設工作；陸豐甲湖灣清潔能源基地建設方面，規(guī)劃將建設裝機8×100萬千瓦的陸豐甲湖灣發(fā)電廠項目，公司后續(xù)項目較多，項目投產后，業(yè)績有望迎來增長。
給予“增持-A”投資評級：公司電站處于沿海地區(qū)，將極大受益于煤炭價格的下降，并且新建電站年內有望投產，裝機容量將進一步增大，考慮新機投產及房地產業(yè)務貢獻，預計2012年-2014年EPS為0.25元、0.44元和0.45元，對應PE為17倍、10倍和10倍，調高評級至“增持-A”，6個月目標價5.28元。
風險提示：煤炭價格下降幅度低于預期；利用小時大幅下降；在建工程延后等；
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