>> 國泰君安-新湖中寶(600208)新湖啟東項目調(diào)研報告：一級開發(fā)奠定長期價值,年內(nèi)將貢獻(xiàn)業(yè)績-120808
| 上傳日期： |
2012/8/9 |
大小： |
1060KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李品科，孫建平，丁明 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：啟東圓陀角一 級開發(fā)項目將進(jìn)入二級招拍掛階段。我們預(yù)計啟東土地一級開發(fā)加速明確，預(yù)計10 月份將有500 畝優(yōu)質(zhì)地塊進(jìn)入二級招拍掛，公司獲取概率較大。 啟東圓陀角項目盈利廣闊。項目總投資不低于15 億，預(yù)計不低于3000 畝出讓，按50 萬/畝的填海七通一平成本，加上財務(wù)等成本預(yù)計在60 萬/畝，而恒大上市時啟東地塊（恒大與新湖項目直接相鄰）按350 萬/畝估價。恒大海上威尼斯項目銷售火爆，無論是出讓給其他企業(yè)獲取分成收益還是公司自己獲取進(jìn)行二級開發(fā)，項目盈利前景可觀。 一級開發(fā)體量巨大、資源極為優(yōu)質(zhì)。公司于09-11 年在大連、啟東、天津、溫州獲占地面積約2300 萬平米的一級開發(fā)，隨著一級整理逐步進(jìn)入開始收獲階段，一級開發(fā)將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績，奠定長期資源價值。 下半年二級可售充足，杭州等區(qū)域市場回暖，銷售前景可期。預(yù)計上半年銷售額25 億元，目前銷售達(dá)約30 億元。我們判斷6 月底可售貨值約100 億，下半年新增50 億元，預(yù)計可完成70 億元的銷售目標(biāo)。 金融、礦產(chǎn)奠定多資源優(yōu)勢，價值低估明顯。在礦產(chǎn)方面布局煤礦、金礦等，公司已參股3 家商行、控參股各1 家券商、控股1 家期貨、參股2 家保險，金融牌照齊全，為金融創(chuàng)新全面受益者。 每股重估價值9.68 元，其中房地產(chǎn)RNAV 5.09 元（二級開發(fā)3.34 元， 一級1.75 元）。預(yù)計12、13 年EPS 分別為0.27、0.33 元。公司為"地產(chǎn)+礦產(chǎn)資源+金融"綜合模式的拓展實踐者，資源價值豐厚。管理團隊溢價行權(quán)，高度認(rèn)同公司價值。維持增持及目標(biāo)價5.50 元。
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