>> 國泰君安-新湖中寶(600208)地產(chǎn)+礦產(chǎn)+金融強資源股,價值低估-120612
| 上傳日期： |
2012/6/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李品科，孫建平，丁明 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
作為地產(chǎn)+X的典型代表公司，新湖通過持續(xù)獲取大量一級開發(fā)，使其地產(chǎn)資源屬性不斷強化的同時，其礦產(chǎn)資源屬性也明顯加強。
礦產(chǎn)資源屬性明顯加強。繼 2011 年 6 月以 6.4 億元價格協(xié)議收購內(nèi)蒙古 11.7億噸煤炭資源， 公司再公告以 6.4億元價格協(xié)議收購貴州省納雍縣沙子嶺煤礦探礦權和舊院煤礦探礦權， 兩煤礦合計資源量 1.96億噸，折合每噸 3.26元。煤質(zhì)為低硫優(yōu)質(zhì)無煙煤，辦理采礦證預計 6個月左右，用于納雍縣煤電化一體化項目配置資源。
地產(chǎn)資源屬性強。一級開發(fā)體量巨大，我們預計啟東土地一級開發(fā)加速明確，崇啟大橋的建成使得啟東全方位融入上海一小時都市圈，前景可期。下半年二級可售充足，銷售前景可期。
金融資源屬性強化。公司已參股 3 家商行、控參股各 1 家券商、控股 1家期貨、 參股 2家保險，金融牌照齊全，為金融創(chuàng)新全面受益者。
若低于行權價行權，相當于大股東及管理層目前價位持續(xù)增持股票。第三期行權（對應 2010 年業(yè)績）最后行權日為 6 月 24 日，目前股價仍低于行權價 5.49元，預計行權可能性較大。
公司每股重估價值 9.68元，現(xiàn)股價折 53%。其中地產(chǎn)業(yè)務 5.09元，金融股權 1.16元，其他股權 0.89元，煤炭（僅含內(nèi)蒙古）2.53元。
我們看好公司作為強資源股，經(jīng)濟回升下上行空間巨大。預計 12、13年 EPS 分別為 0.27、0.33 元。公司土地儲備豐富，在礦產(chǎn)、金融、文化等領域展開布局，已為“地產(chǎn)+礦產(chǎn)資源+金融”綜合模式的拓展實踐者。維持增持，目標價 6.50元，下半年主推品種。
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