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>> 宏源證券-三友化工(600409)業(yè)績逐季好轉(zhuǎn),開始走出底部-120808
上傳日期:   2012/8/9 大小:   1157KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   祖廣平
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  上半年業(yè)績情況:實(shí)現(xiàn)每股收益0.03 元。報(bào)告期內(nèi),公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入499797 萬元,同比下降1.38%;歸屬母公司凈利3,731 萬元, 同比下滑90.34%;上半年公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.031 元。公司擬以總股本1233590325 股為基數(shù),每10 股轉(zhuǎn)增5 股。  受行業(yè)不景氣影響,多數(shù)產(chǎn)品銷售毛利下滑。公司主營產(chǎn)品包括純堿產(chǎn)能200 萬噸,燒堿/PVC 產(chǎn)能各40 萬噸、粘膠短纖產(chǎn)能28 萬噸, 有機(jī)硅單體產(chǎn)能10 萬噸。由于近幾年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差,公司各產(chǎn)品也進(jìn)入低谷期,上半年除燒堿毛利率有所提升,其它各產(chǎn)品盈利能力均下滑,這也是公司業(yè)績同比下降的主要原因。  
  多重利好逐步顯現(xiàn),業(yè)績有望持續(xù)回升。國際油價(jià)上漲、國內(nèi)基建投資加速、對(duì)棉花新一輪收儲(chǔ)開始,都對(duì)公司產(chǎn)品構(gòu)成利好,有利于產(chǎn)品價(jià)格提升。從單季度看,公司盈利能力也正在迅速回升。  新項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn),進(jìn)一步助推業(yè)績。公司定增募投項(xiàng)目包括16 萬噸差別化粘膠纖維項(xiàng)目(進(jìn)度34%)、40 萬噸PVC/50 萬噸燒堿技改項(xiàng)目(基本完成)、濃海水綜合利用項(xiàng)目(已完成);非募集資金項(xiàng)目包括青海110 萬噸純堿項(xiàng)目(進(jìn)度72%)等。  收購礦山、降低交易費(fèi)用,成本將明顯改善。根據(jù)公告,公司將以現(xiàn)金方式購買控股股東下屬全資子公司唐山三友礦山有限公司的股權(quán)。公司生產(chǎn)所需石灰石全部來源于三友礦山,上半年該項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易金額達(dá)4600 萬元。另外公司向關(guān)聯(lián)公司采購的蒸汽、電力價(jià)格均有所下調(diào),將使公司今年8-12 月成本減少3000 萬元左右。  
  盈利預(yù)測。近兩年公司各產(chǎn)品產(chǎn)能均有擴(kuò)張,預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.18 元、0.43 元、0.61 元,給予"增持"評(píng)級(jí)。      
 
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