>> 宏源證券-京能熱電(600578)投資收益大增,靜待資產(chǎn)注入-120808
| 上傳日期： |
2012/8/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
魯儒敏 |
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新電廠投產(chǎn)和電價上調(diào)帶來收入增長。上半年，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入18.46 億元，同比增長22.21%，增長的原因一是上網(wǎng)電價上調(diào)帶來收入增加；二是京玉發(fā)電投產(chǎn)帶來收入增長；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤實現(xiàn)2.42 億元，同比增長124.66%；實現(xiàn)每股收益0.31 元,同比增長50%；單季度EPS 分別為0.1、0.21 元。
毛利率略有下滑，投資收益大幅增長。公司實現(xiàn)利潤總額26,606.95 萬元，其中投資收益為16,518.34 萬元，占利潤總額的比例為62.08%； 投資收益占凈利潤總額比率大幅上升，主要原因是公司讓京科公司45.29%的股權(quán)投資收益及酸刺溝煤礦投資收益大幅增加。 集團大力支持，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。公司正在推進資產(chǎn)注入進程。收購資產(chǎn)中包含盈利能力較強的岱海發(fā)電（持股51%）和托克托一二期電廠（持股25%），均為蒙電送華北電網(wǎng)機組，利潤率穩(wěn)定處于火電行業(yè)較高水平,多年平均凈利率15%以上。假設(shè)注資事宜在2012 年內(nèi)完成，保守估計，可提升公司當年凈利潤9.0 億元,將增厚EPS 約8%。集團公司控股地位進一步鞏固，或?qū)⒃俅螁淤Y產(chǎn)注入。
盈利預(yù)測和投資評級。假定公司增發(fā)2012 年下半年完成，增發(fā)15.3 億股，預(yù)計2012-2014 年營業(yè)收入105、105、111 億元，實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤為13.37、13.94、14.43 億元，對應(yīng)每股收益0.58、0.60、0.62 元，對應(yīng)市盈率為14.04、13.46 、13.01 倍，考慮到增發(fā)帶來的業(yè)績增厚和公司估值水平偏低，給予買入評級。
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