>> 廣發(fā)證券-王府井(600859)二季度收入增速恢復、增持對中報業(yè)績背書-120808
| 上傳日期： |
2012/8/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐亞菲 |
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此報告為加密報告 |
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控股股東增持彰顯長期發(fā)展信心
公司公告2012 年8 月8 日，控股股東王府井國際通過集中競價交易系統(tǒng)增持公司股份96 萬股，占公司股本的0.21%。本次增持后，王府井國際持有本公司2.28 億股，占公司已發(fā)行總股本49.27%?；趯疚磥戆l(fā)展的信心，王府井國際不排除后續(xù)通過二級市場增持本公司股份的計劃，未來12個月內累計增持比例不超過公司已發(fā)行股份總數(shù)的2%，在增持期間及法定期限內不減持其持有的公司股份。
二季度收入增速恢復、增持對中報業(yè)績背書
控股股東增持行為將為外部投資者增添信心的同時，也為公司股價提供充分安全邊際。公司第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入50.71 億元，受北京區(qū)域同店壓力較大影響，當季同比銷售增長5.24%，由于去年二季度雙安店改造的基數(shù)效應及消費的回暖，我們預計上半年公司整體收入增速可以恢復到10%左右，去年年底完成的少數(shù)股權收購效應也將在半年報中得到體現(xiàn)。大股東二級市場買入行為無疑也在一定程度上為即將公布的中報業(yè)績進行背書。
投資建議
公司作為全國性連鎖百貨行業(yè)龍頭，目前營業(yè)總收入已經(jīng)超過百盛位居行業(yè)第一，且在戰(zhàn)略前瞻性和平銷等經(jīng)營管理能力明顯領先于行業(yè)，我們判斷隨著成熟門店的增加和集中度的提升，公司的毛利率和凈利潤率仍將逐步提升，我們對公司未來五年實現(xiàn)30%的凈利潤復合增長率仍有信心?？紤]到新開門店影響和消費市場整體不景氣影響，我們維持2012-2014 年EPS 至1.60、2.00 和2.48 元，維持買入評級和目標價42 元，對應2012 年25 倍。
風險提示
行業(yè)增速放緩，人力和租金成本繼續(xù)大幅上升
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