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上半年凈利潤(rùn)超預(yù)期增長(zhǎng)。公司發(fā)布2012年度上半年報(bào)告，本年度上半年實(shí)現(xiàn)歸公凈利潤(rùn)為4891萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)基本每股收益為0.17元，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)68.25%。
    實(shí)現(xiàn)凈利增長(zhǎng)幅度大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度的主要原因?yàn)椋?、公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)中海石油金洲管道有限公司扭虧為盈，提高了公司投資收益；2、隨著公司募投項(xiàng)目之高頻直縫焊管(HFW219)項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放以及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力的增強(qiáng)，公司產(chǎn)品綜合毛利率較上年同期上升2.81%至8.33%。
    產(chǎn)品覆蓋全面，充分受益能源建設(shè)。公司是我國(guó)油氣輸送管第一梯隊(duì)生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品有螺旋埋弧焊管、直縫雙面埋弧焊管、高頻直縫焊管、鍍鋅鋼管、鋼塑復(fù)合管等，產(chǎn)品涵蓋了油氣輸送的所有環(huán)節(jié)，覆蓋了主干線管、支線管和城市管網(wǎng)的全系列產(chǎn)品。公司目前權(quán)益鋼管產(chǎn)能86萬(wàn)噸，2014年總權(quán)益產(chǎn)能將達(dá)到106萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2012-2014年產(chǎn)量為66萬(wàn)噸、75萬(wàn)噸、85萬(wàn)噸。
    中海金洲扭虧為盈使得投資收益大幅提高。公司參與49%的中海金洲結(jié)束了連續(xù)2年的虧損，今年上半年實(shí)現(xiàn)盈利291.3萬(wàn)元，去年同期為虧損649.8萬(wàn)元。中海金洲具備20萬(wàn)噸ERW焊管產(chǎn)能，往年最多時(shí)期可以實(shí)現(xiàn)4000多萬(wàn)利潤(rùn)。
    維持推薦評(píng)級(jí)。公司主要產(chǎn)品受益于油氣輸送管道建設(shè)和特高壓建設(shè)，以及城市燃?xì)夤芫W(wǎng)建設(shè)。隨著參股49%的中海金洲經(jīng)營(yíng)不斷轉(zhuǎn)好，公司投資收益將且大幅提升；募投項(xiàng)目和新收購(gòu)的張家港株江鋼管將推動(dòng)公司2012-2014年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2012至2014年?duì)I業(yè)收入分別為34.5億、38.8億、46.7億；歸公凈利潤(rùn)分別為0.97億、1.43億、1.85億；按照最新股本計(jì)算攤薄后EPS為0.33元、0.48元、0.63元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度分別為56%、46%、30%。維持推薦評(píng)級(jí)。