>> 華泰證券-金洲管道(002443)中報點(diǎn)評：高頻直縫焊管產(chǎn)能釋放,業(yè)績大幅回升超出預(yù)期-120808
| 上傳日期： |
2012/8/10 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙湘鄂，陳靂 |
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此報告為加密報告 |
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公司上半年盈利增長非常明顯。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 15.43 億元，同比增長17.75%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤0.49億元，同比增加68.25%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為 3.79%，同比上升 1.43 個百分點(diǎn)；實現(xiàn)基本每股收益 0.17 元，同比大幅增加70%。
二季度盈利同比、環(huán)比均出現(xiàn)大幅提升。二季度因以資本公積金每 10股轉(zhuǎn)增7股，總股本增加至約2.95億股，從歸屬母公司的凈利潤來看，當(dāng)季報0.33億元，同比大幅增加99.01%，環(huán)比大幅增加98.67%。
公司上半年業(yè)績大幅回升主要系：1.中海金洲業(yè)績扭虧為盈；2. 受益于管網(wǎng)建設(shè)投資加大帶來的焊管需求增加， 募投項目8萬噸高頻直縫焊管（HFW管）隨著產(chǎn)能的釋放開始貢獻(xiàn)利潤；3.上半年鋼材原料價格的下降，致使公司綜合毛利率有所提升。2012 年上半年公司與中海油合資子公司中海金洲實現(xiàn)盈利 594.46 萬元，按照權(quán)益法計算貢獻(xiàn)收益約 291.29 萬元，同比增加 941.06 萬元，約占當(dāng)期營業(yè)利潤的17%。同時， 在今年國家管網(wǎng)建設(shè)投資提速的背景下，公司的8萬噸HFW管募投項目產(chǎn)能陸續(xù)釋放貢獻(xiàn)利潤，其中 HFW219 管毛利率高達(dá) 11.54%，實現(xiàn)銷量1.72萬噸，貢獻(xiàn)利潤1014.12萬元，占當(dāng)期營業(yè)利潤的18%，對業(yè)績提升影響十分明顯。此外，上半年鋼材原料價格的加速下滑（以螺旋焊管的主要原料熱軋板卷為例，二季度末報 4124元/噸，同比下滑 13.44%），對公司綜合毛利率的增加也有一定影響，報告期內(nèi)公司管道制造的毛利率報8.33%，同比增加2.81%。
維持“增持”評級。綜合來看，公司定位高端油氣輸送焊管，加上與中石油、中石化和中海油良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，未來必將持續(xù)受益于十二五期間國家油氣管網(wǎng)建設(shè)的提速，盈利水平將隨著募投項目的釋放穩(wěn)步提升，我們預(yù)計12~14年 EPS 值分別為 0.36、0.43和 0.51 元/股，對應(yīng)的 PE分別為21、17和 14 倍，維持“增持”評級不變。
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