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    事件概述及簡要點(diǎn)評: 公司公布了2012年半年度報(bào)告：2012年1-6月份公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.35億元，同比增長4.89%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3.48億元，同比下降25.13%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.42億元，比上年同期下降17.42%，扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司的凈利潤2.31億元，同比增長48.29%。公司歸屬于母公司所有者凈利潤下降的主要原因是去年同期公司處置房地產(chǎn)公司股權(quán)取得投資收益1.34億元，我們認(rèn)為，若剔除掉這部分一次性損益因素，公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營良好。 
    分業(yè)態(tài)來看，2012年上半年公司百貨（含家電）收入33.19億元，同比增長0.99%（2011H1為28.91%）；超市收入14.42億元，同比增長14.78%（2011H1為23.70%）；農(nóng)產(chǎn)品市場收入0.72億元，同比增長11.33%。 分地區(qū)來看，上半年省會城市合肥市內(nèi)收入同比增幅為1.06%，與去年同期（20.68%）相比，增速下降十分明顯；地級城市六安、淮南、蚌埠、銅陵和黃山收入增幅分別為51.78%、12.14%、11.67%、10.88%和9.39%，增速與上年相比均有不同程度下降。
    2012年上半年，公司綜合毛利率19.32%，比上年同期上升1.42個(gè)百分點(diǎn)，其中百貨（含家電）18.32%，同比上升1.71個(gè)百分點(diǎn)，超市18.89%，同比上升0.29個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)產(chǎn)品市場74.05%，同比上升5.09個(gè)百分點(diǎn)。
    公司上半年的業(yè)績增速基本符合我們之前的預(yù)測。盡管上半年公司凈利潤合計(jì)下降了17.4%，但若扣除非經(jīng)常性損益后其凈利潤則同比上升了48.3%，兩者的差異在于去年一季度公司處置房地產(chǎn)股權(quán)獲得的一次性投資收益1.34個(gè)億。2012年第一、二季度公司扣非后凈利潤同比增幅分別達(dá)到53.8%和40.5%，我們認(rèn)為，與國內(nèi)同行相比，其經(jīng)營業(yè)績相對優(yōu)秀：2012年國內(nèi)零售市場景氣度遭遇了行業(yè)性下滑，零售企業(yè)銷售增速明顯下降，然則人工成本、租金、水電等“剛性成本”繼續(xù)快速攀升，零售企業(yè)經(jīng)營壓力普遍加大。公司上半年收入同比增幅僅4.89%，然而毛利率的提升（+1.42個(gè)百分點(diǎn)）及費(fèi)用的較好控制（銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比增長11.74%和5.10%，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降213%，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占銷售收入的比例基本維持不變）成為了公司業(yè)績能夠保持持續(xù)、快速增長的核心推動力。
    風(fēng)險(xiǎn)及不確定性因素。①外來企業(yè)進(jìn)駐合肥市場，使公司面臨一定的競爭風(fēng)險(xiǎn)；②新項(xiàng)目培育期超過預(yù)期。 盈利預(yù)測及投資評級: 預(yù)計(jì)公司2012-2014年按現(xiàn)行股本攤薄后EPS分別為0.59元、0.75元和0.89元。我們依然維持之前基本判斷，給予公司“買入”評級，未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.80元/股。