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    上半年按最新股本攤薄后每股收益0.61 元，同比增長(zhǎng)15%，二季度環(huán)比下降17.6%。公司12 年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入42.4 億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 12 億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)10 億元，同比分別增長(zhǎng)20%、17%、和15%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.92元，按最新股本攤薄后每股收益0.61 元，其中一季度每股收益0.34 元，二季度每股收益0.28 元，環(huán)比下降17.6%。
    產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，原煤直銷增多提升銷量增速。2012 年上半年原煤產(chǎn)量633 萬(wàn)噸，銷量531 萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)9%和16%，其中洗精煤、混煤和原煤銷量分別為208 萬(wàn)噸、254 萬(wàn)噸和69 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7%、2%和306%，煤炭產(chǎn)銷率為84%，主要受益于原煤銷量提升。
    煤價(jià)成本共同上升，噸煤凈利同比持平。上半年煤炭銷售價(jià)格和銷售成本分別為831 元/噸和456 元/噸，同比分別增長(zhǎng)58 元/噸和12 元/噸，增速分別為7%和3%。噸煤毛利376 元，同比提高了46 元/噸，增幅14%。煤炭毛利率為45.2%，同比提高了2.5 個(gè)百分點(diǎn)。綜合煤價(jià)上升主要受益于銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整，成本上升主要受人工成本影響，2012 年上半年應(yīng)付職工薪酬同比增長(zhǎng)0.6 億，支付給職工薪酬上升3 億元。2012 年上半年按銷量測(cè)算噸煤凈利190 元/噸，與去年同期基本持平。
    集團(tuán)資產(chǎn)注入仍存預(yù)期。作為貴州省二號(hào)文重要發(fā)展集團(tuán)，盤江股份仍然具有集團(tuán)現(xiàn)有及新投產(chǎn)資產(chǎn)注入的預(yù)期。公司具有可期的外延成長(zhǎng)性。水城以及產(chǎn)業(yè)基金新建煤礦均有望注入上市公司。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為1.09元、1.21 元和1.34 元，同比增長(zhǎng)4%、10%和12%。對(duì)應(yīng)13 年業(yè)績(jī)，P/E為14 倍，考慮到公司較好的內(nèi)生及外延成長(zhǎng)性，繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：焦煤價(jià)格面臨繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)。