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    點評：  我們認為，盤江股份上半年EPS為0.61元較為理想，但低于此前預期的0.65元，增長動力主要是量價齊升。具體分析如下：  原煤產(chǎn)量增長9%。上半年，盤江股份原煤產(chǎn)量633萬噸，同比增加50萬噸，增幅9%。我們認為增量主要來自于松河煤礦（240萬噸，35%），該礦于2011年上半年試生產(chǎn)，故導致產(chǎn)量基數(shù)偏低。從結構來看，盤江股份精煤和混煤產(chǎn)量分別為203萬噸和259萬噸，分別增長5%和4%，洗出率基本穩(wěn)定在32%左右。  商品煤銷量大增16%。盡管原煤產(chǎn)量增幅只有9%，但盤江股份商品煤銷量增長明顯偏快，上半年商品煤銷量531萬噸，同比增長16%。其中，精煤和混煤銷量分別為208萬噸和254萬噸，分別增長7%和2%。換句話說，盤江股份業(yè)績增長較部分原因在于加大銷售進行調(diào)整。  商品煤售價上漲57元/噸。我們測算，盤江股份上半年綜合煤價為831元/噸，同比上漲57元/噸，漲幅7%。煤價上漲的主要原因是盤江股份于2011年10月1日起將1/3焦精煤和洗混煤含稅價分別提高75元/噸和100元/噸，若以此估算，2012上半年盤江股份實際煤價略低于上述煤價約10元/噸，也即實際煤價略有下跌，反映出下游需求偏弱。