>> 廣發(fā)證券-盤江股份(600395)中報點評：上半年產(chǎn)銷率提升5個百分點,生產(chǎn)成本控制較好-120809
| 上傳日期： |
2012/8/10 |
大?。?/td>
| 550KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上半年凈利潤同比增長15%，優(yōu)于市場預(yù)期
上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.4 億元，同比增長22%；毛利率47%，同比增長4 個百分點；實現(xiàn)凈利潤10.11 億元，同比增長15% ，利潤增速低于收入增速，主要由于煤炭價格調(diào)節(jié)基金（+1.4 億元）、利息支出（+0.53 億元）、員工薪酬（+0.68 億元）。上半年每股收益0.92 元（按照新股本，為0.61 元）；其中2 季度為0.41 元，環(huán)比下滑18%。
商品煤銷量同比增長16%，產(chǎn)銷率同比提升5 個百分點
上半年，原煤產(chǎn)量633 萬噸，同比增長8.6%；商品煤銷量531 萬噸，同比增長15.7%。公司產(chǎn)銷率提升5 個百分點至84%。其中，公司精煤和混煤產(chǎn)量分別為208 萬噸和254 萬噸，同比增長7.2%和 2.0%。
上半年售價同比增7.5%，生產(chǎn)成本控制較好
按銷量口徑測算，上半年，公司噸煤售價813 元/噸，同比上漲7.5%；噸煤成本456 元/噸，同比上漲2.8%；噸煤毛利376 元/噸，同比增長13.8%。
根據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，上半年，六盤水地區(qū)焦精煤、混煤均價分別同比上漲6.8%和16%；但2 季度均價環(huán)比分別下跌13 %和15%。假設(shè)兩個煤種目前的煤價維持到年底，下半年的價格將比上半年下跌15%和8.9%。鑒于公司煤價主要為長協(xié)性質(zhì)，我們預(yù)計公司下半年的煤價較上半年同比下降8%。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2012-14 年每股收益1.11 元、1.32 元和1.57 元。其中12 年市盈率為16 倍。公司煤種優(yōu)異、區(qū)域優(yōu)勢明顯、未來3 年原煤產(chǎn)量復(fù)合增長率26%；繼續(xù)維持買入評級。
風(fēng)險提示
焦煤價格下半年走勢低于預(yù)期；價格調(diào)節(jié)基金部分沖回利潤表。
|
|
