>> 中信建投-航空動力(600893)上市公司簡評：軍品換代與非航業(yè)務導致業(yè)績下滑,重大專項與資產重組依然可期-120810
| 上傳日期： |
2012/8/11 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
馮福章 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司近況
我們近期參加了全國公共保護和救災通信技術研討會，和與會的通信專家和行業(yè)主管部門進行深入交流。行業(yè)專網通信正在經歷“窄帶模擬通信”－> “窄帶數字通信”－>“寬帶多媒體通信”的產業(yè)技術升級變革。其中公安移動通信系統(tǒng)已經完成了警用數字集群(PDT)標準制定及商用網測試實驗，資金籌劃到位，進入規(guī)模推廣的前夕。
海能達是PDT 商用過程中的明確受益標的值得重點關注。
截至2011 年底，全國公安機關共建設無線通信基站9000 余個，總信道2.3 萬余個，無線電臺130 萬部，警務終端40 萬臺，現有的專網通信系統(tǒng)無法滿足數字化，寬帶化的發(fā)展需求。根據規(guī)劃，2012 年警用數字集群（PDT）在全國將完成10 個以上地市級規(guī)模試驗網建設，2013－2014 年進入規(guī)模推廣階段。十二五末，將建成全國范圍的統(tǒng)一的公安數字應急指揮系統(tǒng)。
海能達作為PDT 標準組主要成員，不僅貢獻了早期PDT 的研究成果，并全程參與了標準制定。實現“系統(tǒng)”到“終端”的自研自產，是行業(yè)的絕對龍頭。近期公司和大慶市公安局簽訂“模擬集群通信數字化升級改造采購項目”，為大慶市公安局提供PDT標準的集群系統(tǒng)和終端，PDT 的落地推廣對公司的利好已經開始體現。
我們預計2012 年全國PDT 改造升級的市場規(guī)模在10 億左右，2013－2015 年全國PDT 改造市場空間在150 億左右（單省規(guī)模約5 億元＝70000 臺終端
3000 元/臺+2000 個信道
15 萬元/每信道），年均50 億元。如果以海能達25%-30%的市場份額計算，2012－2014 年PDT 產品收入規(guī)模預計在2/8/12 億元，較公司當前12億的銷售體量將有明顯增厚。
同時，我們在調研中了解到，公安PDT 集群升級改造的資金有望通過財政轉移支付解決。我們認為2013 年PDT 進入啟動拐點的各方面條件都比較明確，公司業(yè)績爆發(fā)潛力值得關注。
風險提示
2012 年模擬產品下滑幅度高于預期， PDT，Tetra 結算低于預期市場一致業(yè)績預測仍有下調風險。
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