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    投資要點
    2012 年上半年公司營業(yè)收入和凈利潤出現(xiàn)下滑
    2012 年上半年，公司共銷售絕緣材料2.3 萬噸，比上年同期減少2.36%；實現(xiàn)營業(yè)總收入5.2 億元,同比減少22.58%；實現(xiàn)營業(yè)利潤0.68 億元, 同比減少54.13%；實現(xiàn)凈利潤0.81 億元，同比減少39.54%；實現(xiàn)每股收益0.13 元。
    2012 年上半年公司主要產品毛利率下滑
    2012 年上半年，公司主要產品聚丙烯薄膜、聚酯薄膜、電工柔軟復合材料、電工塑料、電工絕緣油漆及樹脂、PC 膜毛利率分別為29.35%、23.31%、25.34%、5.96%、15.43%、16.33%，較去年同期均出現(xiàn)較大幅度下滑。公司毛利率出現(xiàn)下滑除宏觀經濟不景氣外，新項目由于設備調試和市場推廣的因素暫未達預期，生產成本較高；同時老廠區(qū)設備的搬遷改造影響了部分產能的發(fā)揮。
    2012 年下半年絕緣材料募集資金項目預計盈利有所改善
    2012 年下半年隨著絕緣材料項目搬遷完成，新建項目設備磨合完成，生產效率提升后，絕緣材料業(yè)務綜合毛利率有望恢復到25%水平。
    絕緣結構件超募項目預計 2012 年3 季度投產
    公司超募資金項目大尺寸結緣結構件項目產能預計 2012 年3 季度末投產，若國家電網特高壓柔性直流輸電項目示范工程招標明確后，公司即可實現(xiàn)銷售。
    公司聚酯和聚丙烯薄膜募集資金項目預計 2013 年上半年投產
    2012 年上半年受本部1 條聚酯薄膜生產線生產不穩(wěn)定的影響，聚酯薄膜毛利率出現(xiàn)較大幅度下滑，2 萬噸聚酯薄膜募集資金項目預計2013 年6 月投產，公司聚酯薄膜將更多銷售到光學基膜、高端光伏背板基膜，毛利率有望提升。聚丙烯薄膜2013~ 2014 年募集和超募資金聚丙烯薄膜項目陸續(xù)投產，提供業(yè)務增量。
    無鹵阻燃切片超募資金項目預計 2012 年4 季度投產
    2012 年第4 季度公司3 萬噸無鹵阻燃聚酯切片項目實現(xiàn)投產，預計2013 年無鹵阻燃切片有望實現(xiàn)1 萬噸銷量，毛利率為20%左右。
    盈利預測與投資建議
    2012 年宏觀經濟下滑致下游需求放緩，公司募集資金項目設備需磨合，原有老裝置拆遷，2012 年業(yè)績將有所下滑，2013 年隨著新項目投產，產品定位更高端，業(yè)績有望迎新一輪增長，我們預測公司2012~2014 年EP分別為0.27 元、0.41 元、0.52 元，短期下調評級為“推薦”投資評級