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    平安觀點： 
     受益于下游TFT-LCD產能轉移，光學聚酯基膜市場空間大 
    中國正在成為世界上最大的平板顯示器材生產大國，國內背光模組產業(yè)（BLM）也將得到蓬勃發(fā)展，國內光學薄膜需求量迅猛提高，高檔光學級聚酯基膜產品基本上都是國外大公司生產，光學聚酯基膜進口替代空間巨大。   公司光學級聚酯薄膜技術水平領先，該項目促進公司快速發(fā)展 
    公司自主研發(fā)出具有完全自主知識產權的光學級聚酯基膜生產關鍵工藝技術和用于電子、通訊領域和其他特殊領域的光學級聚酯切片，為該項目的實施提供了先決條件。公司現(xiàn)有聚酯薄膜產能2.4萬噸，另外，2.1萬噸聚酯薄膜將于2013年中期投產，該項目預計 2014 年投產，屆時，公司聚酯薄膜總產能達到 6.5 萬噸，高端光學基膜產品投產后，提升產品附加值，促進公司快速發(fā)展。  2012年2季度絕緣材料募集資金項目穩(wěn)定運行 
    2012 年 1 季度，公司上市募投項目中的三個項目柔軟復合絕緣材料、電工層壓制品、無鹵阻燃片材正式投入試生產狀態(tài)，2季度絕緣材料募集資金項目運行穩(wěn)定，由于本部老廠區(qū)絕緣材料裝置設備搬遷導致2012年上半年管理費用較高。  絕緣結構件超募項目有望2012年3季度末開始實現(xiàn)銷售 
    公司超募資金項目大尺寸結緣結構件項目產能預計 2012 年 3 季度投產，屆時，若國家電網(wǎng)特高壓柔性直流輸電項目示范工程招標結束后，公司將開始實現(xiàn)銷售。  聚丙烯薄膜毛利率穩(wěn)定，未來3年產能擴張?zhí)峁┰隽?nbsp;
    2012 年上半年公司聚丙烯薄膜毛利率維持較高水平，未來 3 年聚丙烯薄膜募投和超募資金項目陸續(xù)投產提供聚丙烯薄膜業(yè)務增量。  盈利預測與投資建議 
    公司步入高端光學聚酯基膜領域的發(fā)展前景值得看好，同時提升公司估值水平，我們預測公司 2012~2014 年攤薄后 EPS 分別為 0.36 元、0.48 元、0.63 元（有所下調） ，目前股價對應于2012~2014 年PE分別為20、15、11左右，維持“強烈推薦”評級。  風險提示：宏觀經濟下滑、原材料價格波動、新建項目進度低于預期。