>> 平安證券-東材科技(601208)一季報點評：1季度業(yè)績環(huán)比改善,2季度募集資金項目穩(wěn)定運行-120422
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
大小： |
348KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢祝兵，伍穎，陳建文 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
公司 2012 年1 季度凈利潤同比負增長，環(huán)比正增長
2012 年1 季度公司實現(xiàn)銷售收入2.59 億元，同比下滑16.10%，環(huán)比下降4.72%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.48 億元，同比下降18.06%，環(huán)比增加31.27%，1季度EPS 為0.16 元，扣除非經(jīng)常性損益后EPS 為0.11 元，業(yè)績符合市場預期。
2012 年1 季度綜合毛利率達到26.76%，較2011 年4 季度顯著提升。
絕緣材料募集資金項目預計 2012 年2 季度開始穩(wěn)定運行
2012 年1 月，公司上市募投項目中的三個項目柔軟復合絕緣材料、電工層壓制品、無鹵阻燃片材正式投入試生產(chǎn)狀態(tài)，經(jīng)過1 季度設備調(diào)試后，2 季度絕緣材料募集資金項目將穩(wěn)定運行，設備優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢提升產(chǎn)品毛利率水平。
光伏背板 PET 薄膜盈利恢復，聚酯薄膜募投項目2013 年投產(chǎn)
公司聚酯薄膜收入和利潤主要來源是太陽能背板聚酯薄膜，2011 年4 季度受光伏行業(yè)景氣下滑影響，公司光伏背板PET 薄膜出貨量和毛利率均出現(xiàn)較大幅度下滑，從2012 年2 月開始，光伏背板PET 薄膜環(huán)比不斷好轉(zhuǎn)，2 季度盈利有望恢復到正常水平。公司2.1 萬噸聚酯薄膜募投項目計劃2013 年上半年投產(chǎn)，屆時根據(jù)市場需求情況，靈活調(diào)節(jié)各類產(chǎn)品產(chǎn)能。
公司聚丙烯薄膜毛利率穩(wěn)定，未來 3 年新增產(chǎn)能不斷釋放
公司聚丙烯薄膜主要應用于電力電容器領(lǐng)域，電力電容器用聚丙烯薄膜行業(yè)供給集中，需求穩(wěn)定增長。2011 年，公司聚丙烯薄膜毛利率提升至33.80%，預計2012 年毛利率仍維持較高水平，未來3 年聚丙烯薄膜募投和超募資金項目陸續(xù)投產(chǎn)提供聚丙烯薄膜業(yè)務增量。
無鹵阻燃聚酯樹脂和絕緣結(jié)構(gòu)件超募項目構(gòu)成新的增長點
公司無鹵阻燃聚酯樹脂下游市場拓展順利，2012 年開始逐步貢獻利潤。大尺寸絕緣結(jié)構(gòu)件受益高壓/特高壓直流輸變電換流閥市場啟動，需求呈爆發(fā)式增長.盈利預測與投資建議
我們預測公司2012~2014 年EPS 分別0.84 元、1.22 元、1.58 元，未來公司絕緣材料業(yè)務穩(wěn)定增長，特種聚酯薄膜、BOPP 薄膜、大尺寸絕緣組件、無鹵阻燃聚酯樹脂帶來確定性增長，我們維持公司“強烈推薦”的投資評級。
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