>> 民族證券-東材科技(601208)新產(chǎn)品陸續(xù)推出改善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)-120611
| 上傳日期： |
2012/6/12 |
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作者： |
齊求實 |
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國內(nèi)絕緣材料品種最為齊全的龍頭公司。公司主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)絕緣材料、功能高分子材料等等。目前電工級聚酯薄膜仍是公司主打產(chǎn)品，自有產(chǎn)能1.6 萬噸，2011 年占公司主營業(yè)務(wù)收入的50%，明年還將有2.1 萬噸聚酯薄膜產(chǎn)能投放，目標(biāo)市場面向太陽能電池背板。未來在技術(shù)條件成熟的情況下，公司聚酯薄膜產(chǎn)品還將在光學(xué)薄膜業(yè)務(wù)上會有所突破。
● 今年1、2 季度經(jīng)營情況持續(xù)改善。自去年3 季度開始公司毛利率和凈利潤開始下降，聚酯薄膜毛利率1 月后止跌企穩(wěn)，目前保持在26%。聚丙烯薄膜銷售價格和噸毛利相對穩(wěn)定，目前售價約在3.5 萬元/噸左右，毛利率在30%左右。
● 公司新增產(chǎn)能和新產(chǎn)品今年起陸續(xù)推出。2011 年太陽能背板基膜、低萃取物薄膜、阻燃聚酯薄膜等產(chǎn)品銷量已經(jīng)有較大提高，蘇州中來、蘇州賽伍和樂凱膠片等太陽能背板制造企業(yè)進(jìn)入公司的大客戶名單之中。未來新增1.5 萬噸生產(chǎn)線將完全能夠滿足光伏薄膜的生產(chǎn)。公司絕緣結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)設(shè)備預(yù)計在7 月到貨，明年將形成年產(chǎn)7200 套大尺寸絕緣結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)能力；另外3 萬噸無鹵阻燃聚酯樹脂預(yù)計在今年10 月份投產(chǎn)。
● “增持”評級。我們預(yù)計公司未來3 年每股收益分別為：0.37、0.53、0.61 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為22、15、13 倍，給予公司“增持”評級。
● 風(fēng)險因素：光伏行業(yè)持續(xù)不振；新增產(chǎn)能未能被市場消化
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