>> 華創(chuàng)證券-珠海港(000507)碼頭和港口物流主業(yè)板塊進(jìn)展順利-120803
| 上傳日期： |
2012/8/11 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
陳娟 |
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事 項(xiàng)
8 月2 日晚，公司公布2012 年半年報(bào)。上半年公司實(shí)現(xiàn)營收2.37 億元，同比增18.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.69 億元，同比降24.22%； EPS 為0.2719 元。
主要觀點(diǎn)
1、財(cái)務(wù)費(fèi)用和投資收益拖累公司整體業(yè)績。
上半年公司營收同比增長18%，主要得益于部分碼頭建設(shè)和港口物流及高欄島風(fēng)電場(chǎng)等項(xiàng)目的貢獻(xiàn)。但受制于云浮新港等部分項(xiàng)目運(yùn)營初期高負(fù)債影響，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增3136.5 萬元（同比增3.8 倍），一定程度上拖累公司整體盈利能力。此外，投資收益同比減少5074.4 萬元（同比減21.4%）亦是影響公司業(yè)績的重要原因之一。
2、碼頭建設(shè)及運(yùn)營整體板塊開始貢獻(xiàn)利潤。
公司目前的碼頭建設(shè)及運(yùn)營項(xiàng)目主要包括：神華粵電珠海港煤炭碼頭、梧州港大利口碼頭、達(dá)海港務(wù)碼頭、云浮新港碼頭和中化珠海石化儲(chǔ)運(yùn)碼頭等。其中，云浮新港碼頭和中化珠海石化儲(chǔ)運(yùn)項(xiàng)目已經(jīng)正式投入運(yùn)營，并分別于2011 年底和2012 年進(jìn)入公司合并報(bào)表。分別按照71.63%和45%的持股比例，今年上半年二者分別貢獻(xiàn)凈利負(fù)838.6 萬元和1313.6 萬元，合計(jì)474.9 萬元，為公司上半年報(bào)表同比新增項(xiàng)目，亦是公司未來港口碼頭項(xiàng)目的重要增長力量。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目今年全年將為公司帶來1000 萬左右的凈利。未來隨著云浮新港逐漸扭虧，板塊盈利有望大幅增長。
除此之外，公司的神華粵電珠海港煤炭碼頭、梧州港大利口碼頭和達(dá)海港務(wù)碼頭項(xiàng)目正在有序推進(jìn)中，預(yù)計(jì)未來1-3 年內(nèi)將分別投入運(yùn)營。其中，神華粵電珠海港煤炭碼頭將在2012 年底具備初步投產(chǎn)條件，預(yù)計(jì)2013 年正式投入運(yùn)營，其設(shè)計(jì)產(chǎn)能為4000 萬噸/年，屆時(shí)該項(xiàng)目將成為華南最大的煤炭儲(chǔ)運(yùn)中心，能夠充分緩解廣東煤炭外運(yùn)缺乏大型專業(yè)化泊位的系列問題。
3、匯通物流園和港達(dá)供應(yīng)鏈為港口物流綜合服務(wù)板塊“添新兵”。
（1）匯通物流園于2011 年底竣工啟用，是珠海港物流全資控股子公司，相對(duì)于珠海集裝箱和港晟物流，更傾向于臨港散貨物流的倉儲(chǔ)、中轉(zhuǎn)和運(yùn)輸?shù)?。其一期?xiàng)目占地2 萬平方米，目前倉庫利用率已經(jīng)達(dá)到100%，需求旺盛遠(yuǎn)超過當(dāng)初計(jì)劃情況。由于去年年底投入使用，該項(xiàng)目去年貢獻(xiàn)凈利5 萬元，而今年上半年貢獻(xiàn)凈利潤達(dá)264 萬元，目前看全年貢獻(xiàn)凈利500 萬元是大概率事件。
（2）港達(dá)供應(yīng)鏈擁有珠海市第一家保稅區(qū)之外批準(zhǔn)建立的公共型保稅倉，相對(duì)于保稅區(qū)倉儲(chǔ)企業(yè)而言，更具備地理位置的優(yōu)越和通關(guān)上的便捷性。公司的主要客戶為為飛利浦、松下、佳能、偉創(chuàng)力等日系電子企業(yè)，對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈中
除銷售環(huán)節(jié)外的包括運(yùn)輸、倉儲(chǔ)、裝卸、搬運(yùn)、分揀、配送等流程提供全程服務(wù)。其中，核心環(huán)節(jié)如分揀和配送等收入占到整個(gè)收入的70%左右。該項(xiàng)目今年開始并入公司報(bào)表，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1335.9萬元，凈利潤182.7萬元，相對(duì)于去年的業(yè)績還有較大提升空間。
4、電力能源業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。
（1）高欄島風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目今年正式運(yùn)營，設(shè)計(jì)開發(fā)總?cè)萘?.95萬千瓦。上半年實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量4937萬千瓦時(shí)，營業(yè)收入為2907萬元，凈利潤1594萬元，為今年報(bào)表新增項(xiàng)目（去年試運(yùn)行期間實(shí)現(xiàn)凈利400多萬，并以遞延所得稅方式確認(rèn)）。
（2）由于行業(yè)和產(chǎn)品處于發(fā)展初期，武漢烽火富華投資持續(xù)虧損，今年上半年虧損588萬元，而去年全年虧損639萬元，虧損幅度有放大趨勢(shì)。
（3）對(duì)廣珠發(fā)電的投資收益尚未確定（去年該項(xiàng)目全年獲得投資收益8194萬元），由于對(duì)該投資收益采用成本法結(jié)算，且電力運(yùn)營項(xiàng)目一直比較平穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)今年的投資收益有望超過1億元。
（4）儲(chǔ)備項(xiàng)目方面，公司參股25%的中海油珠海天然氣發(fā)電項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)工作已于2012年5月全面展開，公司爭(zhēng)取2013年底開始試運(yùn)行。該項(xiàng)目在利用天然氣資源發(fā)電的同時(shí)可實(shí)施集中供熱，不僅具有近海天然氣的資源優(yōu)勢(shì)，同時(shí)亦可滿足廣東省電力能源需求與高欄港經(jīng)濟(jì)區(qū)的熱負(fù)荷需求，是國家“十二五”期間鼓勵(lì)投資的項(xiàng)目。整體看，電力能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)呈小幅增長態(tài)勢(shì)。
5、珠海可口可樂和碧辟化工投資收益項(xiàng)目暫不樂觀。
（1）受經(jīng)濟(jì)下行需求下滑，材料、財(cái)務(wù)和人工成本上漲等因素影響，珠?？煽诳蓸饭窘?jīng)營壓力加大，再加上上半年屬于銷售淡季，其上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤378萬元（去年同期為930萬元），同比下降59.4%。公司按50％持股比例獲得相應(yīng)投資收益為189萬元。全年看，樂觀估計(jì)可口可樂
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