>> 東興證券-奮達科技(002681)中報點評：收入增速短暫放緩,美發(fā)電器業(yè)績亮眼-120810
| 上傳日期： |
2012/8/13 |
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| 評級： |
推薦(首次) |
作者： |
李常 |
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事件：
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.61 億元，同比增長 2.68%；實現(xiàn)營業(yè)利潤0.41 億元，同比增長1.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.36 億元，同比減少4.52%。
評論：
收入增速放緩主要受多媒體音箱業(yè)務(wù)拖累。報告期內(nèi)，公司的同比增長2.91%，增速大幅回落。構(gòu)成公司收入半壁江山的多媒體音箱收入比去年同期下降16.45%，一方面是公司主動淘汰了一些低毛利的客戶，毛利率比去年同期提升1.38%，另外公司在營銷渠道方面進行了一系列調(diào)整也對上半年的音箱銷量產(chǎn)生了一些影響。
美發(fā)電器業(yè)務(wù)收入大幅增長28.26%。一方面由于公司不斷開發(fā)新型卷發(fā)器、電吹風(fēng)等產(chǎn)品吸引客戶，其中卷發(fā)器營業(yè)收入比去年同期增長224.28%，電吹風(fēng)營業(yè)收入比去年同期增長177.69%，；一方面因為該類小家電普及率低，市場空間廣闊。
市場拓展有喜有憂。從銷售區(qū)域來看，美洲地區(qū)是公司銷售的傳統(tǒng)領(lǐng)地，銷售占比為57.23%，在美洲地區(qū)不景氣的經(jīng)濟背景下仍然實現(xiàn)了2.38%的同比增長；來自亞洲的地區(qū)的銷售收入同比下滑16.69%，主要受國內(nèi)銷售同比減少所致；歐洲地區(qū)在公司的大力拓展之下同期增長45.76%。
毛利率、費用率環(huán)比改善。2012年2季度毛利率同比、環(huán)比分別提升0.2、2.5個百分點。2季度銷售費用率環(huán)比改善0.25個百分點，財務(wù)費用率環(huán)比改善1個百分點。由于毛利率、費用率環(huán)比改善顯著，公司2季度的凈利率環(huán)比提升3.3個百分點。預(yù)計改善趨勢有望延續(xù)至全年。
盈利預(yù)測與投資建議
在全球經(jīng)濟乏力的大背景之下，公司繼續(xù)加大研發(fā)力度和適時推出適合市場的新產(chǎn)品，加強了對客戶的回款管理，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長113.87%，在開拓市場的同時注意控制風(fēng)險。我們預(yù)計公司2012 年、2013 年eps 為0.65 元、0.8 元，對應(yīng)PE 為15.63 倍、12.65 倍，首次給予“推薦”評級。
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