>> 興業(yè)證券-數(shù)碼視訊(300079)公司公告點評：業(yè)績逐季轉(zhuǎn)好,C~DOCSIS獲廣電總局通過是重要突破-120810
| 上傳日期： |
2012/8/13 |
大?。?/td>
| 452KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李明杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
事件：
數(shù)碼視訊公布2012年半年度業(yè)績公告：實現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元，同比增長2.56%；歸屬于母公司所有者的凈利潤0.92億元，同比增長1.26%；基本每股收益為0.27元。
點評：
1． 業(yè)績逐季轉(zhuǎn)好，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長。
2季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.33億元，同比大幅增長45%。大幅增長主要來源于公司傳統(tǒng)CA和前端設(shè)備的快速增長，盡管國家廣電有線公司沒能在我們預(yù)期之內(nèi)的6月份實現(xiàn)掛牌，但這并沒影響地方廣電運(yùn)營加快雙向網(wǎng)絡(luò)改造的步伐，4月份以來公司的新簽訂單環(huán)比出現(xiàn)了大幅增長，這一勢頭一直持續(xù)到了6月份，并且仍有部分訂單因延遲發(fā)貨致使沒能在上半年確認(rèn)收入。
分產(chǎn)品來看，公司CA上半年實現(xiàn)營收0.99億元，同比增長3.62%，扭轉(zhuǎn)了一季度下滑的局面，這主要得益于2季度以來公司CA增長迅猛以及中間件放量增長；前端設(shè)備上半年實現(xiàn)營收0.84億元，同比下滑9%，下滑主要在于上半年部分招標(biāo)沒能如期展開，公司預(yù)計下半年將逐步落實。
2季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.59億元，同比增長25%，利潤增長幅度小于營收主要在于同期毛利率下滑和銷售費(fèi)用率增長。
2季度毛利率為74.06%，同比下滑4.87個百分點，環(huán)比下滑1.89個百分點，毛利率下滑主要在于去年產(chǎn)品毛利基數(shù)相比歷史較高、公司產(chǎn)品價格有一定下滑以及本季公司低毛利系統(tǒng)集成收入增長較快。 2季度三項費(fèi)用率為27.87%，同比增長4.74個百分點，費(fèi)用率增長主要來自于銷售費(fèi)用率增加，2季度銷售費(fèi)用率19.78%，同比增長5.02個百分點，公司今年為推廣部分新產(chǎn)品加大了銷售力度。管理費(fèi)用率和財務(wù)費(fèi)用率和去年同期持平。
2． C-DOCSIS（超光網(wǎng)）標(biāo)準(zhǔn)通過廣電總局審核是近期重要突破
近日，C-DOCSIS標(biāo)準(zhǔn)正式通過廣電總局科技司組織的的標(biāo)準(zhǔn)審查會，C-DOCSIS（超光網(wǎng)）將作為國內(nèi)廣電接入網(wǎng)的國家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之一，這有助于該技術(shù)在全國的全面推廣。數(shù)碼視訊作為該標(biāo)準(zhǔn)委員會的重要成員，在國內(nèi)率先實現(xiàn)該技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，具備了明顯的先發(fā)優(yōu)勢。 C-DOCSIS技術(shù)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)通過將打消國內(nèi)技術(shù)爭議，后續(xù)商業(yè)化將逐步展開。目前公司正和昆山進(jìn)行商務(wù)談判，下半年杭州華數(shù)也將正式啟動超光網(wǎng)招標(biāo)，這將打開公司成長瓶頸。我們預(yù)計12年超光網(wǎng)將有實質(zhì)性商用突破，明年華數(shù)啟動浙江省網(wǎng)改造，超光網(wǎng)將面臨爆發(fā)式的行業(yè)需求，公司成長瓶頸將就此打開。
3． 超光網(wǎng)技術(shù)得到業(yè)內(nèi)認(rèn)可，關(guān)注昆山、杭州招標(biāo)進(jìn)展，重申“買入”評級
從行業(yè)層面來看，12年是國家三網(wǎng)融合試點階段的最后一年，13年開始三網(wǎng)融合將全面鋪開，國家的政策以及行業(yè)競爭壓力將推動廣電運(yùn)營商設(shè)備投資步伐，受此推動，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望在未來幾年保持快速增長；此外公司積極開拓新業(yè)務(wù)，超光網(wǎng)也較為成熟，面臨需求爆發(fā)；移動支付領(lǐng)域，公司也在積極拓展，有望形成新的業(yè)績增長點。 盈利預(yù)測：我們給予公司2012年-2013年EPS分別為0.84、1.18元，重申“買入”投資評級。 事件催化劑：昆山招標(biāo)進(jìn)展；華數(shù)招標(biāo)進(jìn)展4． 風(fēng)險提示：廣電運(yùn)營商招標(biāo)進(jìn)展拖延、行業(yè)競爭加劇
|
|
