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    點(diǎn)評(píng)： 
    VE提價(jià)15%，推動(dòng)VE價(jià)格回升：VE為公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，貢獻(xiàn)了公司收入接近60%，毛利接近70%。目前處于停產(chǎn)檢修期間，公告稱將提高VE的對(duì)外報(bào)價(jià)，VE 系列產(chǎn)品的報(bào)價(jià)在現(xiàn)有價(jià)格的基礎(chǔ)上統(tǒng)一提高 15%，預(yù)計(jì)本次提價(jià)后的新訂單從2012 年 9月份開始執(zhí)行。合成VE進(jìn)入壁壘高，投資額大，工藝流程長(zhǎng)，且間甲酚等原材料采購(gòu)受限，當(dāng)前由DSM、浙江醫(yī)藥、新和成和BASF形成的寡頭壟斷格局有望長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。目前國(guó)產(chǎn)VE 報(bào)價(jià)在100~105 元/kg 之間，提價(jià)15%后價(jià)格區(qū)間為115~120 元/kg。公司主動(dòng)提價(jià)能夠提振中間環(huán)節(jié)信心，進(jìn)一步提高公司VE產(chǎn)品的毛利率，我們預(yù)計(jì)提價(jià)后其他企業(yè)也會(huì)跟進(jìn)，使得成交價(jià)格會(huì)逐步回升。
    募投項(xiàng)目有望推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)雙輪（維生素和醫(yī)藥）驅(qū)動(dòng)：公司擬非公開發(fā)行不超過(guò)7000萬(wàn)股的股票，發(fā)行價(jià)格不低于18.73元/股，募集資金總額不超過(guò)人民幣16億元，增發(fā)項(xiàng)目已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公司將利用募集資金以及自有資金總計(jì)29億元全部用于下屬全資子公司浙江昌海公司"生命營(yíng)養(yǎng)品、特色原料藥及制劑出口基地建設(shè)項(xiàng)目"的實(shí)施。本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，公司將增加部分原有原料藥及制劑優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的產(chǎn)能，同時(shí)，將實(shí)現(xiàn)公司儲(chǔ)備的多個(gè)市場(chǎng)潛力大的醫(yī)藥原料藥和制劑產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)。
    抗生素利空出盡，底部顯現(xiàn)：公司的主要抗生素產(chǎn)品為萬(wàn)古霉素、左氧氟沙星和替考拉寧的原料藥及制劑。萬(wàn)古霉素API三大生產(chǎn)商之一的雅培即將推出市場(chǎng)，預(yù)計(jì)公司的API銷量將從11年的25噸增長(zhǎng)至60噸。公司有望在13年打開左氧氟沙星的規(guī)范市場(chǎng)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品毛利率。替考拉寧12年完成規(guī)范市場(chǎng)注冊(cè)并開始商業(yè)化銷售，預(yù)計(jì)明年將實(shí)現(xiàn)原料藥2噸的銷量，銷售額達(dá)到1500萬(wàn)美元。今年3月份衛(wèi)生部推出的抗生素限用政策與去年相比，在品種和品規(guī)數(shù)量方面差別不大，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)抗生素經(jīng)過(guò)幾輪降價(jià)和限制性使用后底部已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，建議關(guān)注。
    投資建議：公司一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.8%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.8%，每股收益0.62元。我們預(yù)計(jì)本次提價(jià)后將提高公司的盈利能力，預(yù)測(cè)公司12-14年EPS 2.48、2.72、3.00元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為9.3、8.4以及7.6倍，維持增持評(píng)級(jí)。