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    ◆事件：2012 年半年報(bào)EPS0.35 元，同比下降27.03%
    2012 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入124.16 億元，利潤(rùn)總額11.46 億元，其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.3 億元，同比下降27.03%。
    ◆點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)量保持穩(wěn)定，成本上升拖累公司業(yè)績(jī)
    報(bào)告期內(nèi)公司原煤產(chǎn)量 1941.01 萬(wàn)噸，同比增加1.4%；其中，精煤產(chǎn)量344.47 萬(wàn)噸，同比增加18.99%；其他洗煤產(chǎn)量233.58 萬(wàn)噸，同比增加18.54%。精煤比重大幅上升為公司收入上升主要原因。
    受職工薪酬剛性增長(zhǎng)、兼并重組煤礦發(fā)生費(fèi)用、電費(fèi)增加等因素影響，商品煤生產(chǎn)成本同比增加15.14%，加之管理費(fèi)用中設(shè)備大修費(fèi)增加及兼并重組煤礦的解散清算等支出32,636 萬(wàn)元，導(dǎo)致本期利潤(rùn)總額與上年同期比下降23.35%。
    同時(shí)，公司管理費(fèi)用大幅增加到 11 億元，同比增長(zhǎng)32%，主要來(lái)自于修理費(fèi)用、職工薪酬及其他費(fèi)用的增加。
    ◆短期看技改礦井，未來(lái)看整合礦，
    公司實(shí)施技改的礦井中，朝川礦和香山礦于 2012 年開(kāi)始有產(chǎn)量貢獻(xiàn)，至2014 年，參與技改的五礦、八礦、十一礦、十三礦以及吳寨礦合計(jì)將新增產(chǎn)能700 萬(wàn)噸。
    公司參與整合的 31 座礦井中，預(yù)計(jì)有11 座礦井將被改造修復(fù)，預(yù)計(jì)新增保有儲(chǔ)量1700 萬(wàn)噸，產(chǎn)能165 萬(wàn)噸，將于2012 年下半年有產(chǎn)能貢獻(xiàn)。
    目前平煤股份的產(chǎn)能約占集團(tuán)產(chǎn)能的 80%以上，未來(lái)集團(tuán)能夠注入的產(chǎn)能規(guī)模偏小，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。
    ◆目標(biāo)價(jià)12.96 元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)
    預(yù)測(cè)公司 2012 年、2013 年EPS 分別為0.81 元、0.93 元，給予公司2012 年16 倍估值，目標(biāo)價(jià)12.96 元，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，煤價(jià)破位下行。