>> 華泰聯(lián)合-平煤股份(601666)產(chǎn)能增長有限,關(guān)注資產(chǎn)注入-120626
| 上傳日期： |
2012/6/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
觀望 |
作者： |
陳金仁 |
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平煤股份是河南省最大的煤炭業(yè)上市公司，也是省內(nèi)最大的煉焦煤龍頭企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)為煤炭業(yè)務(wù)，主要煤種為1/3焦煤、肥煤等煉焦煤，2011年原煤產(chǎn)量為3861萬噸。
公司未來煤炭產(chǎn)量的內(nèi)生增長平穩(wěn)，主要來自在產(chǎn)礦的擴產(chǎn)以及整合小礦的復(fù)產(chǎn)：本部技改礦井產(chǎn)能明后年釋放。整合小礦產(chǎn)量貢獻有限，更多意義在于避免越界盜挖對公司在產(chǎn)礦資源及生產(chǎn)安全影響。預(yù)計2012～2014年公司的原煤總產(chǎn)量分別為3996萬噸、4168萬噸和4293萬噸，同比分別增長3.50%、4.30%和3.00%。
省外擴張重點著眼于新疆千萬噸礦區(qū)。收購集團哈密礦業(yè)，增資3.5 億元提高資源整合力度；集團規(guī)劃"十二五"在新疆實現(xiàn)千萬噸產(chǎn)能。
集團規(guī)劃"十二五"億噸產(chǎn)量有望整體上市。集團對解決同業(yè)競爭的承諾時間已到；目前千萬噸成熟產(chǎn)能有待注入；仍有兩千萬噸在建產(chǎn)能為未來提供想象空間。
投資建議：我們預(yù)計公司2012~2014年分別實現(xiàn)營業(yè)收入260.53億元、 296.81億元和330.99億元，每股收益分別為0.82元、0.95元和1.14元?；趯暧^經(jīng)濟不確定性的擔憂以及公司目前估值水平處于行業(yè)平均水平，我們維持公司"觀望"評級。
風險提示：下游鋼鐵行業(yè)景氣持續(xù)低迷，價格持續(xù)面臨下行壓力；公司礦井安全生產(chǎn)風險較高，或因此煤炭產(chǎn)量低于預(yù)期；集團資產(chǎn)注入時點和標的具有一定的不確定性。
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