>> 民生證券-平煤股份(601666)一季報符合預(yù)期,關(guān)注產(chǎn)能增長及資產(chǎn)注入-120420
| 上傳日期： |
2012/4/20 |
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來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
林紅壘 |
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一、 事件概述
公司發(fā)布2012年1季報，業(yè)績符合我們的預(yù)期。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.53億元，同比增長6.37%；歸屬于上市公司股東凈利潤4.74億元，同比減少7.36%；基本每股收益0.2008元。
公司同時發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金（評估凈值：5.43億元）收購集團電務(wù)廠相關(guān)資產(chǎn)。電務(wù)廠擔(dān)負著平頂山礦區(qū)的供電任務(wù)，2011年凈利潤0.2億元。
二、 分析與判斷
營收同比增長6.37%，凈利潤同比減少7.36%，業(yè)績符合預(yù)期報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入62.53億元，同比增長6.37%；實現(xiàn)凈利潤4.74億元，同比減少7.36%，業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。公司管理費用與上年同比增加0.78億元，增幅23.55%，主要原因是計入管理費用的工資、修理費增加所致。財務(wù)費用同比下降641萬元，降幅48.46%，主要原因是長期借款到期還款，貸款利息減少所致。
公司12年計劃生產(chǎn)原煤3780萬噸，預(yù)計13、14年增幅11%、8%公司12年計劃生產(chǎn)原煤3780萬噸，我們預(yù)計今年有小幅增長。公司未來增量主要來自原有煤礦的技改擴建項目以及整合煤礦約300萬噸產(chǎn)能的釋放，我們預(yù)測產(chǎn)能增長將集中在13、14年，預(yù)計13、14年公司原煤權(quán)益產(chǎn)量分別為4332萬噸、4674萬噸，增長率分別為11%、8%。
公司13年冶金精煤產(chǎn)量還有望增加300萬噸，增幅50%公司在11年原煤產(chǎn)量下降3%的情況下精煤產(chǎn)量增長7.06%，改善了公司的盈利狀況。公司正在對田莊選煤廠進行擴能改造，使入洗能力由目前370萬噸提高到1000萬噸，預(yù)計13年達產(chǎn)。屆時公司精煤產(chǎn)量將由目前600萬噸左右增長到約900萬噸。
集團承諾解決同業(yè)競爭，資產(chǎn)注入預(yù)期明確
集團目前約有剩余煤炭產(chǎn)能約1000萬噸，集團承諾于2011年徹底解決同業(yè)競爭問題，目前承諾時間已過。在收購哈密礦業(yè)后，產(chǎn)權(quán)清晰、盈利能力強的梨園礦以及長安能源有望率先注入上市公司。集團整合小煤礦產(chǎn)能合計約1400萬噸、也有望在條件成熟后注入上市公司。
三、 盈利預(yù)測與投資建議預(yù)計公司2012~2014年每股收益分別為0.83元、0.92元和1.02元，對應(yīng)2012~2014年P(guān)E分別為15倍、13倍和12倍，公司未來業(yè)績增長較為確定，并且有資產(chǎn)注入預(yù)期，給予公司"謹慎推薦"的投資評級。
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