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    平煤股份作為河南省地方性煤炭龍頭企業(yè)，未來(lái)內(nèi)生性增長(zhǎng)將受益于在產(chǎn)礦井技改提升及地方整合礦井產(chǎn)能釋放；公司合同煤占比高，受市場(chǎng)煤價(jià)格波動(dòng)影響較小。預(yù)計(jì)12、13 年 EPS 分別為0.87 和1.01 元，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)11.8%和15.3%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為13.6 和12 倍，存在集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期，且估值在同業(yè)中具有優(yōu)勢(shì)，給予“買入”評(píng)級(jí)。
     1Q12 實(shí)現(xiàn)凈利4.74 億元 同比下滑7% 1Q12 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.5 億元，同比增長(zhǎng)6.9%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利4.74 億元，同比下降7.4%，每股收益0.21 元；毛利率19.5%，同比下滑0.2 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升2 個(gè)百分點(diǎn)。凈利下降主要因受春節(jié)洗選廠停工影響、期內(nèi)精煤產(chǎn)量下滑及期內(nèi)計(jì)入管理費(fèi)用的工資、修理費(fèi)大幅提升、致使管理費(fèi)用同比增加23.55%所致。
     2011 年實(shí)現(xiàn)凈利18.47 億元 同比微跌 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收250.7 億元，同比增長(zhǎng)9.5%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利18.47 億元，同比下降0.18%;每股收益0.78 元;擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利2 元（含稅）。Q1-Q4 EPS 分別為0.22、0.27、0.24 和0.06 元，4Q 業(yè)績(jī)下滑主要因?yàn)橹Ц?9 個(gè)整合礦補(bǔ)償款2.09 億元，扣除此部分影響，全年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)約8.6%。
     增量來(lái)自現(xiàn)有礦技改和整合礦釋放 2011 年實(shí)現(xiàn)煤炭原煤產(chǎn)量3861 萬(wàn)噸，同比降3%；商品煤銷量3724 萬(wàn)噸，同比持平，其中精煤633 萬(wàn)噸，同比提升6%；商品煤綜合售價(jià)549.7 元/噸，同比增長(zhǎng)13%。未來(lái)內(nèi)生性增長(zhǎng)主要來(lái)自于1）首山一礦 核定產(chǎn)能240 萬(wàn)噸，今年有望貢獻(xiàn)約60萬(wàn)噸增量，明年滿產(chǎn)；2）技改礦井 可提升總計(jì)430 萬(wàn)噸產(chǎn)能，今年開始逐步釋放；3）整合礦井 剩余有效礦井10 個(gè)，按技改后每個(gè)礦井至少30 萬(wàn)噸年產(chǎn)能估算，總共約300 萬(wàn)噸，13 年開始逐步投產(chǎn)。預(yù)計(jì)公司12-14 年煤炭銷售增量為 160、400 和330 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%、10%和7.5%。