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    2012 上半年業(yè)績(jī)下滑67.8%，基本符合預(yù)期。2012 上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.8 億元，同比上漲0.69%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.23 億元，同比下降67.8%，折合EPS0.14 元，與公司業(yè)績(jī)預(yù)告基本一致。其中，2 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.2 億元，同比上漲2.19%，環(huán)比上漲313.1%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2.56 億元，折合EPS0.43 元，單季同比下降34%。2 季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為24.1%，同比下降11.3%,環(huán)比增加8.7%。
     水泥業(yè)務(wù)量升價(jià)跌，財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力加大。2012 上半年，預(yù)計(jì)公司水泥銷量達(dá)1000 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30%。價(jià)格方面，上半年新疆、江蘇地區(qū)水泥價(jià)格大幅下滑。其中2 季度，新疆、江蘇地區(qū)P?O42.5 均價(jià)分別為462、293 元/噸，同比分別下降112、181 元/噸，環(huán)比別下降12、84 元/噸，預(yù)計(jì)公司噸毛利為67元/噸，同比下降69 元/噸。盡管公司上半年增發(fā)完成，資金壓力有所緩解，但由于公司在建項(xiàng)目較多，長(zhǎng)期貸款較去年同期增加40%，加上部分項(xiàng)目停止利息資本化，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)47%。為進(jìn)一步緩解資金壓力，公司擬發(fā)行不超過(guò)5 億元人民幣的中期票據(jù)，及不超過(guò)15 億元人民幣的短期融資券。
     12-13 年公司熟料產(chǎn)能增長(zhǎng)近85%，新疆區(qū)域產(chǎn)能壓力猶存。2012 上半年公司哈密天山、吐魯番天山、庫(kù)車天山三條生產(chǎn)線陸續(xù)試生產(chǎn)，新增熟料產(chǎn)能近400 萬(wàn)噸。目前，公司在建熟料產(chǎn)能達(dá)1120 萬(wàn)噸，截至13 年底預(yù)計(jì)公司熟料產(chǎn)能將達(dá)3300 萬(wàn)噸，較2011 年底增長(zhǎng)近85%。從新疆地區(qū)供給看，2012 年預(yù)計(jì)區(qū)域新增熟料產(chǎn)能達(dá)3116 萬(wàn)噸，年底熟料產(chǎn)能將達(dá)7212 萬(wàn)噸，較2011 年底增長(zhǎng)近76%。需求方面，2012 上半年，新疆地區(qū)水泥需求為1500 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.2%，總體來(lái)看，區(qū)域供需壓力猶存。
     盈利預(yù)測(cè)與估值。公司在加速熟料產(chǎn)能建設(shè)的同時(shí)，還進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，擬收購(gòu)新疆巨鑫混凝土有限責(zé)任公司及新設(shè)伊寧天山混凝土公司，預(yù)計(jì)分別新增90、40 萬(wàn)方商混生產(chǎn)能力。預(yù)計(jì)公司12-14 年EPS 至0.58/0.8/0.99 元，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。