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     公司 2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.78 億元，同比增長(zhǎng)45.10%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.30 億元，同比增長(zhǎng)123.62%，EPS 2.91 元（增發(fā)攤薄前），最新股本攤薄后EPS 2.31 元，略好于市場(chǎng)預(yù)期。并以增發(fā)后總股本4.89 億股為基數(shù)，每10 股轉(zhuǎn)增8 股并派7 元（含稅）。2011 年度計(jì)提1.19 億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，同比增長(zhǎng)32.85%。
     業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)源自水泥銷售的量?jī)r(jià)齊升：2011 年實(shí)現(xiàn)水泥銷量1847 萬(wàn)噸，同增25%；出廠均價(jià)我們測(cè)算為411.9 元/噸（不含稅），較去年的347.3元/噸大幅提升；噸毛利提升37.2 元，至140.9 元/噸。期間費(fèi)用率延續(xù)降低的趨勢(shì)，同降2.32 個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用率降低1.70 個(gè)百分點(diǎn)，一方面體現(xiàn)出頗有成效的管控水平提升，一方面也是價(jià)格上漲的原因。因稅收優(yōu)惠政策到期，去年上半年有效稅率由13%提升至21%，而下半年財(cái)稅[2011]58 號(hào)文已下發(fā)，多繳的稅款得以返還，因此第四季度所得稅為-4439.89 萬(wàn)元，全年有效稅率為15.08%。
     經(jīng)我們統(tǒng)計(jì)，截至2011 年底公司水泥產(chǎn)能約2600 余萬(wàn)噸（新增水泥產(chǎn)能640 萬(wàn)噸），今年預(yù)計(jì)新投產(chǎn)6 條生產(chǎn)線，2012 年底產(chǎn)能將近3700 萬(wàn)噸。
    布局優(yōu)勢(shì)明顯，且新建線產(chǎn)能規(guī)模較大，可帶來(lái)領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)。
     受調(diào)控政策影響，2011 年9 月底起疆內(nèi)及江蘇水泥價(jià)格明顯回落，公司2011 年第四季度收入同比增速回落至11.16%，但我們認(rèn)為今年新疆地區(qū)水泥價(jià)格由真實(shí)需求所支撐，并且到2012 年底前尚難以有大規(guī)模的產(chǎn)能釋放出，疆內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格總體將維持穩(wěn)定（喀什等局部地區(qū)可能會(huì)有波動(dòng)）。
    上周新疆水泥價(jià)格已回升至同比持平的水平，為今年開(kāi)了個(gè)好頭。