>> 廣發(fā)證券-天山股份(000877)業(yè)績高增長-120229
| 上傳日期： |
2012/3/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件描述
報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入82.78 億元，營業(yè)利潤13.59 億元，同比分別增長45.1%和135.1%；實現(xiàn)利潤總額16.53 億元，同比增長 113%
歸屬于母公司股東凈利潤11.30 億元，比上年同期增長123.6%；對應(yīng)每股收益2.91 元，按照增發(fā)完全攤薄后為2.31 元。
事件評論
1. 水泥銷售放量以及水泥價格的大幅提升使得公司主業(yè)大幅增長；同時公司在2011 年繼續(xù)控制費用支出，銷售費用率和管理費用率同比降低了2.49個百分點，卓有成效的費用控制也使得公司凈利潤率得以提升。
2. 分季度來看，公司4 季度增速迅速回落，毛利同比下滑6.6%，而4 季度營業(yè)利潤同比增長270%，凈利潤同比增長260%，和毛利增長差異的原因在于減值損失和所得稅沖回的影響。
3. 新疆地區(qū)充分受益于政策支持，固定資產(chǎn)投資受宏觀調(diào)控影響很小，不過，區(qū)域產(chǎn)能也在迅速擴張，參照甘肅、寧夏、陜西的經(jīng)驗，預(yù)計今年下半年開始產(chǎn)能壓力將逐步顯現(xiàn)，未來區(qū)域較高的水泥價格和利潤率將逐步回歸到正常水平。根據(jù)公司產(chǎn)能擴張計劃，未來兩年產(chǎn)量仍將保持較快增長。
維持“持有”評級
預(yù)計2012-2014 年的EPS 分別為2.11、2.34 和2.51 元/股（公開增發(fā)完全攤薄，沒有考慮10 送8 除權(quán)），對應(yīng)PE 分別為12.13、10.90 和10.18 倍，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示
新疆產(chǎn)能大幅釋放，房地產(chǎn)投資大幅下滑
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