久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 投資要點(diǎn)：  
      江蘇水泥價格下降是利潤大幅下滑的原因之一。去年一季度江蘇水泥價格高達(dá)470 元/噸，噸毛利超過100 元，預(yù)計(jì)公司江蘇區(qū)域凈利潤達(dá)幾千萬元；而今年一季度由于需求減弱影響，水泥價格大幅回落至330 元/噸，預(yù)計(jì)公司江蘇區(qū)域已經(jīng)處于盈虧平衡附近。  一季度是新疆需求淡季，產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大不能有效貢獻(xiàn)利潤。去年公司有阿克蘇、伊犁、喀什和葉城多條生產(chǎn)線投產(chǎn)，但由于一季度是傳統(tǒng)需求淡季，新增產(chǎn)能不能有效貢獻(xiàn)收入和利潤，反而成本和費(fèi)用有所上升， 因此公司新疆市場一季度虧損額反而有所擴(kuò)大。  增發(fā)完成有助緩解財(cái)務(wù)壓力。2 月3 日，公司完成公開增發(fā)，募集資金19.3 億元，在公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)65%，且仍處于資本開支高峰的情況下，增發(fā)募集的資金有助于緩解公司財(cái)務(wù)壓力。  一季度虧損增加無礙公司全年盈利目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。我們在預(yù)測公司12 年盈利時，已經(jīng)充分考慮了公司江蘇盈利的大幅下滑和規(guī)模擴(kuò)張帶來的成本費(fèi)用上升，就新疆區(qū)域而言，隨著基建投資恢復(fù)，預(yù)計(jì)高盈利能力仍能維持，尤其是北疆市場，因此我們認(rèn)為即使一季度虧損有所增加但仍無礙公司全年盈利目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。  投資評級"強(qiáng)烈推薦"。
    根據(jù)上述分析，我們維持對公司的盈利預(yù)測， 12-14 年EPS 分別為2.29、2.73、2.93 元，目前股價對應(yīng)12 年P(guān)E 為10 倍，估值并不貴，維持"強(qiáng)烈推薦"投資評級。   風(fēng)險(xiǎn)提示：  固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，水泥新增產(chǎn)能增速高于預(yù)期。