>> 信達證券-陜鼓動力(601369)2012年半年報點評：2012年全年業(yè)績增長無憂-120815
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
左志方 |
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事件：公司發(fā)布 2012 年半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入 31.19 億元，同比增長 22.23%；利潤總額 6.64 億元，同比增長 30.17%；歸屬于母公司所有者的凈利潤 5.87 億元，同比增長 31.48%，攤薄每股收益 0.36元，超過我們之前的預(yù)期。
點評：
寡頭壟斷是公司業(yè)績穩(wěn)定增長的主要原因。公司與沈陽鼓風(fēng)機廠是國內(nèi)壓縮機行業(yè)的雙寡頭，基本壟斷國內(nèi)大型壓縮機的生產(chǎn)和銷售，主要采取訂單制生產(chǎn)模式，2011 年存量訂單逐漸消化能夠保證公司今年業(yè)績的穩(wěn)定增長不受宏觀經(jīng)濟的影響。另外，由于 2011年上半年能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)服務(wù)收入和投資收益的基數(shù)較低，公司業(yè)績增速超出我們預(yù)期。
訂貨量同比下滑，2013 年業(yè)績增速受到影響。報告期內(nèi)，公司訂貨量 39.54 億元，同比下滑32.57%，僅完成年度計劃的 39.54%。 由于公司訂單的交貨期在 12個月左右，訂貨量的下降對 2013年業(yè)績增速將會產(chǎn)生負面影響。但是，2013 年是公司工業(yè)氣體項目的收獲期，將對公司業(yè)績小幅增長起到很重要的作用。整體而言，我們預(yù)計公司 2013年業(yè)績增速可能出現(xiàn)一定幅度下滑。
盈利預(yù)測：由于公司訂貨量的下降，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司 2012~2014年每股收益為0.59、0.64（-10.73%）和 0.75（-16.22%）元，維持“增持”評級。
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