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     公司公布2012 年中期業(yè)績(jī)：收入2.37 億、同比增長(zhǎng)24.2%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5029 萬(wàn)、同比減少25.5%，凈利潤(rùn)4342 萬(wàn)、同比減少28.1%，每股收益0.174 元。其中第2 季度收入1.44 億、同比增長(zhǎng)42.2%，凈利潤(rùn)3339 萬(wàn)、同比增長(zhǎng)7.5%，每股收益0.134 元。 
投資要點(diǎn)： 
 ? 公司已經(jīng)渡過(guò)業(yè)績(jī)低點(diǎn)、Q3 凈利潤(rùn)同比環(huán)比仍將高速增長(zhǎng)。公司上半年銷(xiāo)售未達(dá)預(yù)期、主導(dǎo)產(chǎn)品的良率在Q1 也有波動(dòng)，加之新工廠年初投產(chǎn)后產(chǎn)能未能充分發(fā)揮，公司Q1 業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑；隨著良率恢復(fù)到歷史高位，以及LED 襯底的上量盈利，公司Q2 收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅改善：收入1.44 億、同比增長(zhǎng)42.2%、環(huán)比增長(zhǎng)55.2%，凈利潤(rùn)3339 萬(wàn)、同比增長(zhǎng)7.5%、環(huán)比增長(zhǎng)233%，綜合毛利率40.1%、同比減少8.3 個(gè)百分點(diǎn)、環(huán)比提高4.4 個(gè)百分點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)1-9 月份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0-10%、在9600-11600 萬(wàn)之間，折合每股收益0.39-0.46 元；其中Q3 凈利5300-7200 萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)47-100%，環(huán)比增長(zhǎng)60%-118%，每股收益0.21-0.29 元。  ? 單反單電用光學(xué)低通濾波器（OLPF）和高端智能手機(jī)用藍(lán)玻璃紅外截止濾光片（IR-Cut Filter）是下階段業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)力。我們分析Q2 業(yè)績(jī)的改善主要來(lái)自良率的提升和產(chǎn)能利用率的上升，而Q3 業(yè)績(jī)的持續(xù)改善則來(lái)自主業(yè)新產(chǎn)品新客戶(hù)的上量。上半年公司OLPF 和IR-CUT 兩大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占收入比重90.7%、仍將是下一階段業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，但結(jié)構(gòu)將有所變化：OLPF 主要是單反單電產(chǎn)品，IR-CUT 主要是800 像素及以上高端智能手機(jī)產(chǎn)品； 為日本廠商代工的藍(lán)玻璃濾光片7 月份已開(kāi)始量產(chǎn)，而佳能和尼康的單反單電訂單也有望逐漸放量。  ? 視頻眼鏡和微型投影將成為公司未來(lái)新型戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)。公司通過(guò)持股72.74%的浙江晶景光電進(jìn)入微投領(lǐng)域，進(jìn)行DLP 和LCOS 微投產(chǎn)品以及POD 視頻眼鏡的研發(fā)。我們看好這兩項(xiàng)光電產(chǎn)品在智能終端領(lǐng)域的應(yīng)用前景，但短期都還處于培育期：上半年實(shí)現(xiàn)收入150 萬(wàn)元、虧損168 萬(wàn)元。   LED 襯底項(xiàng)目逐步上量并開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利。目前公司已經(jīng)形成藍(lán)寶石襯底月產(chǎn)12 萬(wàn)片和PSS 月產(chǎn)3 萬(wàn)片的生產(chǎn)能力。上半年LED 襯底業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2047 萬(wàn)、毛利率6.68%，已經(jīng)開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利。  ? 上調(diào)評(píng)級(jí)至"強(qiáng)烈推薦"，目標(biāo)價(jià)格25.0 元。預(yù)測(cè)公司2012-14 年凈利潤(rùn)為1.71、2.53 和3.60 億，年均增長(zhǎng)43%，每股收益0.69、1.01 和1.44 元。上調(diào)評(píng)級(jí)至"強(qiáng)烈推薦"，目標(biāo)價(jià)25.0 元/股，對(duì)應(yīng)2013 年25 倍PE。   風(fēng)險(xiǎn)提示：?jiǎn)畏磫坞姷陀陬A(yù)期、藍(lán)玻璃產(chǎn)量低于預(yù)期、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等