>> 安信證券-掌趣科技(300315)2012年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期,關(guān)注內(nèi)生外延并舉擴(kuò)張-120815
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
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| 5788KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持-B（首次） |
作者： |
田俊維 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
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報(bào)告摘要：
12年上半年每股收益0.19元，基本符合預(yù)期。12年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9587萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3629萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.4%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)3191萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.2%，對(duì)應(yīng)EPS為0.19元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期（公司前期發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告）。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.5元（含稅）。
收入增長(zhǎng)主要來(lái)自移動(dòng)終端游戲。12年上半年公司移動(dòng)終端游戲收入同比增長(zhǎng)29.41%，互聯(lián)網(wǎng)頁(yè)面游戲業(yè)務(wù)由于大部分新產(chǎn)品仍處于開(kāi)發(fā)測(cè)試之中，尚未正式上線運(yùn)營(yíng)，較上年同期增長(zhǎng)16.68%。在手游中，單機(jī)游戲收入增長(zhǎng)18.56%，而聯(lián)網(wǎng)游戲收入增長(zhǎng)則高達(dá)312.69%；傳統(tǒng)手機(jī)游戲收入增長(zhǎng)為23.03%，而智能手機(jī)游戲收入增長(zhǎng)則高達(dá)8024.33%。隨著下半年公司重點(diǎn)部署的頁(yè)面游戲和移動(dòng)智能終端游戲新產(chǎn)品的陸續(xù)上線，憑借公司多年來(lái)積累的發(fā)行和運(yùn)營(yíng)的豐富經(jīng)驗(yàn)，以及通過(guò)資本手段進(jìn)行的兼并收購(gòu)快速補(bǔ)充，公司將迎來(lái)互聯(lián)網(wǎng)頁(yè)面游戲和移動(dòng)智能終端游戲業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。
毛利率有所提升。12年上半年公司綜合毛利率為61.00%，比上年同期上升4.13個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的上升主要由于公司加強(qiáng)市場(chǎng)推廣成本的控制，在保持收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，減少了推廣成本高的渠道推廣，導(dǎo)致移動(dòng)終端單機(jī)游戲毛利率增長(zhǎng)12.54%。而移動(dòng)終端互聯(lián)網(wǎng)游戲與互聯(lián)網(wǎng)頁(yè)面游戲的毛利率分別下降了26.75%、26.97%，原因是增加了渠道合作、廣告投放，以及聯(lián)運(yùn)產(chǎn)品導(dǎo)致的成本上升。
關(guān)注公司內(nèi)生外延并舉擴(kuò)張戰(zhàn)略，首次給予“增持-B”評(píng)級(jí)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為0.59、0.93、1.42元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率61%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)12年P(guān)E為39倍。公司將以內(nèi)生外延并舉的擴(kuò)張戰(zhàn)略，重點(diǎn)推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)頁(yè)面游戲和移動(dòng)智能終端游戲的發(fā)展。此次公司同時(shí)公告擬使用超募資金約1200萬(wàn)元收購(gòu)深圳華納奇科技有限公司納奇營(yíng)銷(xiāo)廣告聯(lián)盟運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，以促進(jìn)頁(yè)游的渠道開(kāi)拓。我們首次給予“增持-B”評(píng)級(jí)，3個(gè)月目標(biāo)價(jià)24元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)依賴于中國(guó)移動(dòng)、手游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的的風(fēng)險(xiǎn)
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