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半年報(bào)
    上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.67億元，同比增長10.72%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤為1.16億元，同比增長22.06%，實(shí)現(xiàn)利潤總額為1.15億元，同比增長22.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為6526萬元，同比增長22.37%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8891萬元，同比增長17.39%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.4元，同比增長21.21%。
    點(diǎn)評(píng)
    注入印象麗江51%股權(quán)后，公司的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善，公司的收入和利潤結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，盈利能力也得到了大大提高。2011年年底，公司順利完成印象麗江的資產(chǎn)注入工作，2011年中報(bào)無印象麗江，2011年中報(bào)公司的收入結(jié)構(gòu)主要由三條索道（收入比重在60%）和酒店（收入比重在32%）兩項(xiàng)業(yè)務(wù)構(gòu)成，綜合毛利率在75.69%，銷售期間費(fèi)用率在41%，其中管理費(fèi)用率為28%，銷售費(fèi)用率為8%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為6%，注入印象麗江后，2012年中報(bào)顯示公司的主要收入結(jié)構(gòu)由二元化變?yōu)槿Y(jié)構(gòu)，2012年中期收入結(jié)構(gòu)主要由印象麗江（收入比重在41%，權(quán)益利潤比重約為49%）和三條索道（收入比重下降為37%，權(quán)益利潤比重約為50%左右）及酒店（收入比重下降為17%，權(quán)益利潤比重約為11%），非常明顯，注入印象麗江后，公司的綜合毛利率為76.37%，和2011年中報(bào)的75.69%的水平提高了0.86個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率變化不大，但是，注入印象麗江后，公司的期間費(fèi)用率由2011年同期的41%下降到2012年中期的29%，下降了12個(gè)百分點(diǎn)，其中，管理費(fèi)用率由之前的28%下降到中報(bào)的18%，下降了將近10個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率的下降導(dǎo)致公司的凈利率水平由之前的26%上升到中報(bào)的36%，提高了10個(gè)百分點(diǎn)。非常明顯，注入印象麗江，公司的盈利能力大大增強(qiáng)。公司目前已構(gòu)建了雪山索道、度假酒店、文化演藝及附屬旅游經(jīng)營項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)聯(lián)合體。
    印象麗江未來穩(wěn)定增長有保障。公司發(fā)行股份購買印象旅游51%股權(quán)時(shí)，景區(qū)公司承諾2012年度對(duì)應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)不低于3,276.28萬元，2012年上半年，印象旅游實(shí)現(xiàn)利潤5,350.65萬元，對(duì)應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)51%股權(quán)實(shí)現(xiàn)盈利2728.83萬元，標(biāo)的資產(chǎn)上半年完成全年承諾盈利預(yù)測(cè)數(shù)83.29%。根據(jù)公司與景區(qū)公司簽署的《利潤補(bǔ)償補(bǔ)充協(xié)議》，雙方同意：如果發(fā)行股份購買印象旅游股權(quán)事宜于2011年度實(shí)施完畢，對(duì)應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)2011年、2012年、2013年擬實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為3,164.90萬元、3,276.28萬元、3,370.13萬元。印象麗江未來三年穩(wěn)定增長有一定的保障。
    中報(bào)預(yù)告顯示公司在大索道和演藝雙輪驅(qū)動(dòng)下業(yè)績?cè)鲩L20%。我們認(rèn)為麗江的旅游人次在未來將保持增速在10%左右，公司的收入增長在旅游人次增長的基礎(chǔ)上凸顯的還是來自人均旅游消費(fèi)的增長，隨著公司業(yè)務(wù)服務(wù)單元的多元化，營業(yè)收入和營業(yè)利潤的增速將會(huì)超過旅游人次的增長。在中報(bào)預(yù)告里也顯示了利潤增速超過收入增速。