>> 國都證券-華夏銀行(600015)經(jīng)營平穩(wěn),二季度業(yè)績好于預(yù)期-120815
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
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作者： |
鄧婷 |
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公司公布半年報顯示，上半年公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利60.75 億元，同比增長42.36%，全面攤薄EPS 為0.89 元。
1.公司二季度業(yè)績好于預(yù)期。公司業(yè)績好于預(yù)期，主要因二季度凈息收入超預(yù)期。二季度凈息收入環(huán)比增長13.74%，這一方面是因為利息收入的增長，但更主要是利息支出的減少，我們認為這主要是同業(yè)負債利息支出減少所致，我們注意到上半年公司賣出回購類資產(chǎn)利息支出較去年同期減少18.58 億。
2. 存貸款均衡增長。報告期內(nèi)，公司新增貸款591.3 億元，增幅9.67% ,新增存款728.3 億，增幅為8.1%，平均存貸比 為67%，顯示存貸款均衡增長。不過我們也看到，期末公司資本充足率和核心資本充足率為11.3%和8.42%，分別比年初低0.38 和0.3 個百分點，這表明公司的資本內(nèi)生增長仍然無法跟上風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模的擴張。
3.中間業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長。 在經(jīng)歷了2011 年的翻番增長后，今年公司的中間業(yè)務(wù)收入增速回歸平穩(wěn)。上半年公司實現(xiàn)中間業(yè)務(wù)凈收入19.99億，同比增長30.9%，其中理財服務(wù)手續(xù)費及信用承諾手續(xù)費收入為主要增長動力。報告期內(nèi)，公司大力發(fā)展新興中間業(yè)務(wù)，重點發(fā)展低資本占用的投行、國際結(jié)算、托管等業(yè)務(wù)，為后續(xù)增長儲備了動力。
4. 逾期貸款增加較多。報告期末，公司不良貸款余額56.84 億元，比年初增加0.84 億元，不良率為0.85%。受臨時性逾期增加及經(jīng)濟下滑導(dǎo)致部分借款人還款能力下降等因素影響，公司逾期貸款余額較年初增加13.77 億元。經(jīng)濟下行對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響已經(jīng)逐步體現(xiàn),后續(xù)需要密切關(guān)注。報告期內(nèi)，公司新計提貸款損失準備20.78 億，同比下降10.9%，年化信貸成本為0.64%，同比下降0.24 個百分點。公司撥貸比已經(jīng)達到2.84%，充足的撥備為公司后續(xù)提供了利潤釋放的空間。
5．投資建議?？傮w而言，上半年公司主營收入增長比較平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，管理層提升盈利能力的努力仍在繼續(xù)。我們預(yù)計公司12、13 年凈利分別增長29.5%和9.5%，目前股價對應(yīng)2012 年P(guān)E 和PB為5.06 倍和0.82 倍，價格已經(jīng)大幅低于凈資產(chǎn)，存在明顯低估?？紤]到公司的經(jīng)營和盈利能力持續(xù)改善，我們維持公司推薦-A 的評級。
6.風(fēng)險提示：不良貸款大幅增加
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