>> 申銀萬國-青松建化(600425)業(yè)績低于預(yù)期,募投項目進(jìn)展順利,區(qū)域供給壓力猶存-120816
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王絲語，張圣賢 |
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上半年業(yè)績下降48%，低于預(yù)期，每10 股派現(xiàn)3.5 元。2012 上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.68 億元，同比上漲5.76%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.96 億元，同比下降48%，折合EPS0.2 元，低于我們中報前瞻中預(yù)期的0.29 元。其中，2季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.02 億元，同比上漲8.83%，環(huán)比上漲384.5%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.06 億元，折合EPS0.22 元，同比下降42.7%。2 季度公司主營業(yè)務(wù)毛利率為27.1%，同比回落10.8%,環(huán)比上升7.02%。公司2012 年中期利潤分配方案為，向全體股東每10 股派送現(xiàn)金紅利3.50 元（含稅）。
水泥業(yè)務(wù)量升價跌，費用率大幅增加致業(yè)績低于預(yù)期。2012 上半年新疆水泥價格繼續(xù)下滑，其中2 季度新疆地區(qū)P?O42.5 均價分別為462 元/噸，同比分別下降112 元/噸，環(huán)比下降12 元/噸。由于公司水泥業(yè)務(wù)收入增長3.8%，預(yù)計公司水泥銷量為290 萬噸，增長約28%。2 季度公司三費率為11.48%，較去年同期增加3.2%，主要是管理費用和財務(wù)費用分別增加57%、70%。隨著公司非公開增發(fā)募投資金到位，預(yù)計公司下半年財務(wù)費用將有望降低。
募投產(chǎn)能順利推進(jìn)，區(qū)域供給壓力猶存。公司庫車青松5000T/D 新型干法水泥生產(chǎn)線改擴(kuò)建項目已經(jīng)于2012 年6 月投產(chǎn)，克州青松6000T/D 水泥熟料改擴(kuò)建項目也將于2012 年8 月完工，截至12 年底，預(yù)計公司水泥產(chǎn)能將達(dá)1520萬噸(權(quán)益產(chǎn)能為1370 萬噸)。從新疆地區(qū)供給看，2012 年預(yù)計區(qū)域新增熟料產(chǎn)能達(dá)3116 萬噸，年底熟料產(chǎn)能將達(dá)7212 萬噸，較2011 年底增長近76%。
需求方面，2012 上半年，新疆地區(qū)水泥需求為1500 萬噸，同比增長20.2%，總體來看，區(qū)域供需壓力猶存。
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