>> 宏源證券-青松建化(600425)靚麗業(yè)績,難消產(chǎn)能大投放之憂-120310
| 上傳日期： |
2012/3/14 |
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來源： |
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作者： |
鄧海清 |
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點(diǎn)評：
量價齊增，區(qū)域景氣導(dǎo)致水泥資產(chǎn)盈利能力創(chuàng)新高。2011 年水泥銷量達(dá)到560 萬噸，同比增加約90 萬噸，新增產(chǎn)量主要來自2011 年投產(chǎn)的本部2500t/d 和烏蘇3000t/d 水泥熟料生產(chǎn)線；水泥價格在2011 年上半年增長明顯，水泥均價同比上漲20 元/噸左右，毛利率和凈利率分別為31.6%和22.3%，毛利率較上年提高3.83%。
區(qū)域水泥需求今年依然保持旺盛，市場協(xié)同程度決定今年水泥價格的走勢。今年是新疆基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和富民安居工程、以及“三化”建設(shè)投資的集中期，3.6 萬億元的投資計(jì)劃測算新疆水泥需求增速為30%。但是，2012 年是新疆水泥產(chǎn)能集中投放期，預(yù)計(jì)2012 年新增產(chǎn)能1600 萬噸，增速超過50%，供大于求，產(chǎn)能相對過剩嚴(yán)重。因此，區(qū)域水泥價格的穩(wěn)定取決于天山股份和青松建化的市場協(xié)同執(zhí)行力度。
投資規(guī)模巨大，財務(wù)費(fèi)用或許今年大幅度增加。公司目前處于項(xiàng)目集中建設(shè)期，在建項(xiàng)目有9 個，投資資金需求依然巨大。同時，去年完工項(xiàng)目已有9 個，利息費(fèi)用停止資本化也將增加財務(wù)費(fèi)用。今年擬向銀行申請總額為18 億元的貸款額度，負(fù)債規(guī)模只有在實(shí)現(xiàn)本次非公開發(fā)行募集資金總額35.44 億元后才能有所緩解。
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