>> 中投證券-青松建化(600425)公司未來增長主要看產(chǎn)能擴(kuò)張-120311
| 上傳日期： |
2012/3/12 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李凡 |
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投資要點：
價增量升推動公司凈利潤增長50%以上。11 年公司水泥銷售均價333 元/噸，同比上漲20 元/噸，漲幅6.6%，區(qū)域市場水泥需求旺盛是價格上漲的主要原因；水泥銷量達(dá)到560 萬噸，同比增加約90 萬噸，增幅19.6%，新增產(chǎn)量主要來自11 年投產(chǎn)的本部2500t/d 和烏蘇3000t/d 水泥熟料生產(chǎn)線。
11 年公司盈利能力創(chuàng)近年來新高，12 年繼續(xù)創(chuàng)新高可能性不大。11 年公司水泥噸毛利、噸凈利分別達(dá)到111 元和88 元，毛利率和凈利率分別為31.6%和22.3%，盈利能力創(chuàng)近年來新高。預(yù)計12 年新疆水泥需求依然旺盛，但由于南疆11 年新增水泥熟料產(chǎn)能達(dá)到1000 萬噸，產(chǎn)能釋放期主要在12 年，因此南疆水泥供給存在一定壓力，區(qū)域市場景氣度進(jìn)一步提升的可能性不大。從公司產(chǎn)能布局看，南疆產(chǎn)能約占公司總產(chǎn)能的70%，因此預(yù)計12 年公司水泥毛利率繼續(xù)創(chuàng)新高的可能性不大。
11 年公司產(chǎn)能增速30%，12 年達(dá)到50%。11 年公司新投產(chǎn)生產(chǎn)線為本部的2500t/d和烏蘇3000t/d，增速30%；預(yù)計12 年公司新投產(chǎn)生產(chǎn)線為庫車二線5000t/d 和克州二線6000t/d，均分布在南疆，新增水泥產(chǎn)能470 萬噸，增速達(dá)到50%。
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