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    短期供需失衡致水泥價格大幅下跌，產(chǎn)業(yè)鏈兩端合擠毛利空間。盡管新疆大開發(fā)拉動了“十二五”期間固定資產(chǎn)投資的高速增長，但短期水泥產(chǎn)能的密集投放對區(qū)域水泥價格造成較大壓力，上半年水泥價格較去年同期下跌13.3%；另一方面，水泥生產(chǎn)成本也較去年同期有所攀升，下游產(chǎn)品價格的低迷加上上游原料價格的上漲致使本期毛利率僅為26.36%，同比下跌18.44%
    產(chǎn)能擴張走出南疆，多元化戰(zhàn)略看好長期盈利。公司除了今年上半年在南疆新增一條年產(chǎn)200 萬噸的生產(chǎn)線外，未來更看好烏昌地區(qū)的高速發(fā)展，預計有未來兩年將有兩條7500t/d 的生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)。另外今年公司與國電集團在庫車合資建設庫車大平灘煤礦，預計2013 年建成投產(chǎn)，年產(chǎn)煤240 萬噸；其余大小石峽水電項目、風能、太陽能項目正在運作，這些礦業(yè)、能源項目將在“十二五”期間增厚公司利潤。
    海螺入駐加速公司脫胎換骨，風物長于放眼量。作為水泥業(yè)的領頭羊，海螺在成本控制上獨具優(yōu)勢，此次海螺暨上月派出集團總經(jīng)理入駐青松董事會后，再度派出總經(jīng)理助理丁鋒進入監(jiān)事會，標志海螺介入管理層的改革決心，是海螺模式的再次復制，或?qū)⑷嫣嵘涓偁幜?，強化公司與天山股份雙寡頭壟斷的區(qū)域龍頭地位。
    期間費用小幅攀升，銷售策略變更導致經(jīng)營現(xiàn)金流銳減。因為收入低迷，公司上半年三項期間費用率合計14.04%，較去年同期攀升27.46%。
    另外由于變更銷售策略，公司本期應收賬款周轉(zhuǎn)率0.22，同比下跌97.57%；經(jīng)營現(xiàn)金流2547 萬元，同比下跌94.3%。
    預計公司2012、2013 年凈利潤分別為5.76 和8.62 億元，考慮到增發(fā)的攤薄，對應EPS 分別為0.83 和1.25 元，對應當前股價的PE 為12.52和8.31 倍，給予“買入”評級。