>> 中銀國際-歐亞集團(600697)快速擴張城市綜合體-120815
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
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| 378KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉都 |
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公司今年半年度主營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn) 41.95 億元，同比增長 29.44%，利潤總額實現(xiàn) 1.41億元，同比增長 17.24%，凈利潤實現(xiàn)8,265.67萬元，同比增長 17.22%。折合每股收益 0.517元。我們將目標價格下調(diào)至 25.32元，維持買入評級。
支撐評級的要點
公司穩(wěn)健的按照既有戰(zhàn)略推進在省內(nèi)多業(yè)態(tài)組合的拓展。
90%以上的自有物業(yè)使得公司在未來能夠保持較高的經(jīng)營杠桿。
公司戰(zhàn)略性選擇省內(nèi)二三線市場城市新區(qū)進駐，通過開設(shè)大體量門店包括開始加快城市綜合體擴張達到強勢占領(lǐng)市場的目的。
評級面臨的主要風險
資產(chǎn)負債率偏高以及持續(xù)擴張導(dǎo)致資金渴求對財務(wù)規(guī)劃提出很高的要求。
出乎意料之外的是公司大舉擴張綜合體業(yè)態(tài)，預(yù)期地產(chǎn)業(yè)務(wù)將成為公司收入和利潤的重要貢獻來源。我們對此造成的資金鏈緊繃有所擔心。
新店擴張導(dǎo)致費用無法得到有效控制的風險。
估值
我們考慮到今年總體消費形勢，財務(wù)費用上升以及激勵基金提取等因素影響，小幅下調(diào)盈利預(yù)測，2012-2014年核心每股盈利預(yù)計為 1.206、1.540和 2.022元，我們依據(jù) 21倍 2012 年的市盈率，將目標價由 34.50元下調(diào)至 25.32元，維持買入評級。
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