>> 東北證券-信達(dá)地產(chǎn)(600657)2012年中報點(diǎn)評：業(yè)績沒有亮點(diǎn),估值尚有優(yōu)勢-120816
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2012/8/16 |
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作者： |
高建 |
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報告摘要：
1事項2012 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.81 億元，歸屬于母公司凈利潤1.89 億元，分別較去年同期增長32.53%和5%?；久抗墒找?.12 元，每股凈資產(chǎn)達(dá)到3.82 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率
為3.01%。
2、點(diǎn)評：
2.1. 今年上半年公司銷售情況差強(qiáng)人意，并低于行業(yè)平均水平。
2.2. 上半年公司利潤增幅小于收入增長水平，主要原因一方面在于項目結(jié)構(gòu)性的差異，另一方面是公司銷售產(chǎn)品價格調(diào)整相應(yīng)稀釋了毛利率水平。
2.3. 公司在土地儲備方面繼續(xù)保持一貫的風(fēng)格，上半年僅安徽公司以股權(quán)收購的方式間接新增土地儲備權(quán)益規(guī)劃建筑面積16 萬平方米，支付股權(quán)收購價格2.23 億元。截止2012 年6 月底，公司可結(jié)算項目的規(guī)劃建筑面積519 萬平方米，足夠多年開發(fā)所用。
2.4.近2 年來，公司預(yù)收賬款基本保持平穩(wěn)，也預(yù)示著未來2 年業(yè)績難以有較大的起色。截至2012 年6 月底，公司賬面共有貨幣資金余額近17.20 億元，貨幣資金完全能夠覆蓋短期債務(wù)，公司短期內(nèi)財務(wù)狀況無憂。但銷售平淡和貨幣資金不足的問題將會抑制公司的長期增長潛力。
2.5. 盈利預(yù)測及投資評級：我們對公司未來3 年的業(yè)績預(yù)測略作調(diào)整，調(diào)整后2012 年、2013 年和2014 年的EPS 為0.28 元、0.29 元和0.31元?？紤]到公司目前股價具有較高的安全邊際，維持推薦的投資評級。
2.6. 風(fēng)險提示：房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的力度和時間超出預(yù)期或者公司業(yè)績結(jié)算的不均衡，都會使我們的業(yè)績預(yù)測不達(dá)預(yù)期；此外，公司歷史上常常有轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)形成的投資收益或非經(jīng)常損益項目，我們對這些非持續(xù)性收益沒有予以考慮，也可能使我們的收益預(yù)測低于實(shí)際收益水平，提醒投資者注意投資風(fēng)險。
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