>> 招商證券-金鉬股份(601958)鉬價持續(xù)低迷,拖累業(yè)績-120816
| 上傳日期： |
2012/8/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A |
作者： |
王曉丹 |
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此報告為加密報告 |
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公司上半年實現(xiàn)銷售收入42.8 億元，同比增長14.7%，實現(xiàn)利潤總額3.7 億元，同比下降22%；歸屬上市公司股東凈利潤3.06 億元，同比下降14.6%，每股收益0.09元。我們預(yù)測下半年鉬價仍低迷，公司業(yè)績難有增長，維持 “中性-A”投資評級。
上半年凈利潤下降增長 14.6%,主要受鉬價低迷拖累：公司上半年實現(xiàn)銷售收入42.8 億元，同比增長14.7%，收入增長主要是由于公司加大鉬產(chǎn)品的銷售，以及銅、鋅的貿(mào)易。凈利潤3.06 億元，同比下降14%，主要受鉬價低迷、成本上升和所得稅稅率變化所拖累。
鉬爐料仍然是公司主要的收入和利潤來源：上半年鉬爐料收入占比40.4%,利潤占比54%，仍是公司最主要的業(yè)務(wù)。雖然鉬鐵價格下跌，但是跌幅遠(yuǎn)低于鉬精礦下跌幅度，價格倒掛使得鉬鐵冶煉廠虧損，而一部分鉬鐵冶煉廠停產(chǎn)又使得鉬鐵價格相對抗跌。公司用自有精礦生產(chǎn)鉬爐料產(chǎn)品，能夠保證利潤，公司鉬爐料的毛利率達(dá)到18%.
鉬化工的利潤貢獻(xiàn)率持續(xù)提高，技改項目達(dá)產(chǎn)將成為新的利潤增長點：鉬化工業(yè)務(wù)雖然收入僅占5.8%，但是利潤占比達(dá)到19.3%。鉬化工產(chǎn)品附加值高，毛利率高達(dá)45%以上。公司致力于鉬化工產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)張，同時加大力度進(jìn)行市場開拓，鉬化工各產(chǎn)品銷量同比有不同程度增長。6500 噸/年鉬酸銨擴(kuò)產(chǎn)技術(shù)改造項目,目前廠房已基本完成，正在進(jìn)行設(shè)備安裝，預(yù)計年底可以投產(chǎn)。公司鉬酸銨現(xiàn)有產(chǎn)能是10700 噸/年， 新建 6500 噸/年鉬酸銨生產(chǎn)線投產(chǎn)后，2013 年具備17200 噸/年的產(chǎn)能，屆時鉬化工將成為新的利潤增長點。
下游需求驟減，下半年鉬市難有好轉(zhuǎn)：鉬下游消費35%是合金鋼、25%是不銹鋼和9%是工具鋼，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，下游需求量驟減。鉬需求按國家分，中國占38%，歐洲占12%，美國占23%，上半年中國下游需求低迷，導(dǎo)致鉬價一路下跌。下半年下游行業(yè)需求難有起色，但是由于原生鉬礦成本較低，鉬供給保持增長，鉬供給量超過需求量，鉬市場過剩難改，鉬精礦將維持在1400-1600 元/噸。
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