>> 海通證券-信質(zhì)電機(jī)(002664)半年報點評：拓展博世等新客戶,業(yè)績高增長無憂-120817
| 上傳日期： |
2012/8/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
牛品，房青 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
半年報營業(yè)收入同比增長 15.15%，凈利潤同比增長 38.17%。報告期，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 4.33億元，同比增長 15.15%；實現(xiàn)營業(yè)利潤 5369.63萬元，同比增長 42.74%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 4895.53萬元，同比增長 38.17%；稀釋每股收益 0.42 元，基本符合市場預(yù)期。本期無分紅方案。公司同時公布今年前三季度業(yè)績預(yù)測：歸屬上市公司股東凈利潤同比增幅 20%-50%。
點評：
電動車轉(zhuǎn)子及配件高增長，硅鋼價跌提升盈利水平。由于公司產(chǎn)品采取“成本+毛利額”的定價方法，上半年硅鋼價格下跌導(dǎo)致公司產(chǎn)品售價下降，營業(yè)收入增長速度相對較低。上半年公司主營業(yè)務(wù)毛利率 22.88%，同比提升 2.44個百分點，主要原因有二：由于毛利額不變，產(chǎn)品售價下降后毛利率提升；新開拓市場，如永磁電機(jī)等毛利率較高。
細(xì)分行業(yè)看，電動車轉(zhuǎn)子及配件業(yè)務(wù)收入同比增長 82.69%，成為拉動業(yè)績增長主因。從毛利率角度看，各項產(chǎn)品毛利率均有不同幅度的上升。展望下半年，我們預(yù)計博世汽車及電動工具、通力電梯、永磁電機(jī)等市場的采購量將大幅增加，下半年的銷售情況將遠(yuǎn)好于上半年。
汽車定、轉(zhuǎn)子打開博世市場，保證未來穩(wěn)定增長。報告期內(nèi)，公司汽車定子及總成實現(xiàn)營業(yè)收入 2.36億元，較上年同期下降 6.26%；該業(yè)務(wù)毛利率為 25.01%，同比增加 3.22 個百分點。汽車轉(zhuǎn)子實現(xiàn)營業(yè)收入 3865.20 萬元，較上年同期增長 15.26%；該業(yè)務(wù)毛利率為 28.37%，同比增加 4.44個百分點。公司汽車定轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)發(fā)展來自于對新客戶的開拓。憑借獨特的生產(chǎn)工藝、顯著的成本優(yōu)勢，公司與五大汽車電機(jī)廠商之一的法雷奧建立數(shù)年合作關(guān)系。近期公司打開博世汽車定、轉(zhuǎn)子市場，計劃在長沙瀏陽建設(shè)生產(chǎn)基地為博世配套。根據(jù)博世的內(nèi)部規(guī)則，優(yōu)選供應(yīng)商可以獲得 80%的訂單，我們預(yù)計未來幾年公司在博世內(nèi)部的份額有望從 2011 年的 14%逐漸提高到 80%。此外，雷米、三菱等公司也將在 2013年開始加大對公司產(chǎn)品的采購量。
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