>> 國金證券-北京城建(600266)借勢上位躍居第二-120819
| 上傳日期： |
2012/8/20 |
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作者： |
曹旭特 |
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業(yè)績簡評
公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 15.2 億元，同比下降32%；凈利潤3.85 億元，同比下降12%；每股收益0.43 元，略低于預(yù)期。
經(jīng)營分析
盈利能力逆勢上升：上半年公司毛利率為72.8%，較去年同期上升16.4 個百分點；凈利率25.4%，上升5.9 個百分點；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率76.7%，上升20 個百分點。報告期內(nèi)公司主要結(jié)算首城國際和世華水岸的后期產(chǎn)品，毛利率較前期提升明顯。
銷售達(dá) 11 年9 成，北京排名第二。上半年公司實現(xiàn)銷售34.3 萬平米，57.4 億元，分別同比增長54%和63%，銷售金額達(dá)到11 年全年的88%。
上半年在北京市房地產(chǎn)企業(yè)2012 年上半年銷售排行中位居第二，與11 年排名第九位相比明顯提升。
下半年可售充足，看好銷售前景：上半年公司主要銷售世華泊郡、首城國際和徜徉集等項目，下半年預(yù)計順義限價房、小營項目（世華龍樾）和成都雙流項目能夠推出，可售充足，繼續(xù)看好下半年的銷售前景。
投資收益錦上添花：上半年，公司實現(xiàn)投資收益1.3 億元，增長14%，其中成本法（國信證券）實現(xiàn)0.34 億元，降50%，權(quán)益法實現(xiàn)0.92 億元，增104%。除此以外，國信證券上市仍值得期待，11 年底國信凈資產(chǎn)178億元，如能夠上市將增厚公司每股估值2.3 元。
財務(wù)非常穩(wěn)?。汗灸壳俺钟鞋F(xiàn)金48.4 億元，是短期借款與一年內(nèi)到期長期借款的14.7 倍，資金充裕。公司扣除預(yù)收賬款外的資產(chǎn)負(fù)債率為36.6%，其中有息負(fù)債率22%，凈負(fù)債率為10%，財務(wù)非常穩(wěn)健。
業(yè)績高鎖定：公司年底有預(yù)收款90.2 億元，與上半年已結(jié)算收入合計是12年預(yù)計地產(chǎn)收入的1.63 倍，業(yè)績鎖定率高。
投資建議
預(yù)計公司 12-13 年每股收益分別為1.48 和1.79 元，動態(tài)市盈率為7.9 和6.5 倍，維持公司增持評級。
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