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 報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
    公司2012年上半年收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，盈利能力提升 ? 產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)調(diào)整、渠道拓展和營(yíng)運(yùn)能力的加強(qiáng) ? 維持"買入-A"的投資評(píng)級(jí) 
報(bào)告摘要：
     公司2012年上半年收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，盈利能力提升。公司2012年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.9億元，同比增長(zhǎng)23.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.38億元，同比增長(zhǎng)43.6%，每股收益0.58元。2012年上半年公司毛利率為57.6%，比2011年全年水平提高1.9個(gè)百分點(diǎn)，加之期間費(fèi)用率的下降導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)率比2011年全年有5.4個(gè)百分點(diǎn)的提高，達(dá)到28.4%。二季度凈利潤(rùn)率為24.9%。  ? 公司收入增長(zhǎng)的主要原因應(yīng)是產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)調(diào)整、渠道拓展和營(yíng)運(yùn)能力的加強(qiáng)。2012年上半年褲裝占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為51.3%，比2011年上半年降低2.8個(gè)百分點(diǎn)。公司渠道繼續(xù)拓展，2012年6月底公司銷售終端達(dá)到3207個(gè)，比年初增加67個(gè)。  ? 維持"買入-A"的投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012、2013、2014年?duì)I業(yè)收入分別為26.9、31.3、36.2億元，凈利潤(rùn)為6.67、8.10、9.74億元，每股收益為1.15、1.40、1.68元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為21.1、17.3、14.4倍，我們維持對(duì)公司"買入-A"的投資評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為32元。  ? 風(fēng)險(xiǎn)提示：男裝消費(fèi)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期、募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期